20160823-兴业证券-A股与新三板联动研究系列报告（一）_A股公司参控股新三板公司的现状与启示_15页_736kb

A股公司参控股新三板公司现状与启示总结

核心内容

本报告分析了A股公司对新三板公司的参控股情况及其对新三板市场的影响，指出A股公司对新三板公司的参与度和影响力在不断提升。尽管新三板挂牌数量有所下降，但A股公司参控股的新三板公司市值占比却显著上升，反映出A股公司在筛选优质标的和推动新三板企业发展方面的积极作用。

主要观点

1. 参控股趋势增强：

   • A股公司对新三板公司的参控股行为日益增多，包括子公司及参股公司挂牌新三板，以及挂牌后参控股行为。
   • 截至2016年8月19日，有245家新三板公司被A股公司参控股，占新三板总公司的2.78%，但市值占比却达13.16%。

2. 参控股地位变化：

   • 部分A股公司参控股地位发生变化，如从绝对控股变为相对控股或参股，也可能从参股变为控股。
   • 这些变化可能源于战略调整、退出或并购等行为。

3. 参控股公司质地更优：

   • 挂牌后被控股的新三板公司表现出更强的成长性和盈利能力，其营收增速和净利增速中位数分别为45.12%和175.88%。
   • 挂牌后被控股公司的净利率中位数最高，为28.31%。
   • 被参股的新三板公司在融资能力上表现较好，但盈利能力较弱。

4. 并购倾向显著：

   • A股公司参股的新三板公司更容易被并购，且多为溢价收购。
   • 从被并购角度，投资者可重点筛选已被A股公司参股的企业，以获得更快的退出渠道和更高的估值。

关键信息

参控股情况统计

• 挂牌前被控股：182家新三板公司被175家A股公司参控股，其中参股、绝对控股、相对控股分别为130、25、53家次。
• 挂牌后被控股：63家新三板公司被61家A股公司参控股，其中参股、绝对控股、相对控股分别为56、3、5家次。

财务指标对比

案例分析

• 从控股变为参股：

  • 例如，开源证券从51%持股变为2%，德美化工的持股比例变化反映了战略调整。
  • 其他案例包括元亨光电、速达股份等。

• 从参股变为控股：

  • 安谱实验、长信畅中、海博小贷、工控网等案例显示A股公司逐步增持新三板公司，可能是为了并购或行业整合。

筛选标的建议

• 按中位数第一名筛选：仅7家公司入围，包括开心麻花、信中利等。
• 按中位数第二名筛选：253家公司入围，其中综合排名前100的公司包括嘉泰数控、赢鼎教育等。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响新三板公司表现。
• 业绩地雷：部分新三板公司可能存在财务风险或业绩下滑。

投资启示

• A股公司参控股的新三板公司整体质量优于未被参控股公司。
• 被参股的新三板公司更易被并购，且多为溢价收购，提供更好的退出机会。
• 投资者可关注被A股公司参股的新三板公司，以获取更高的估值和回报。

结论

A股公司对新三板的参与度和影响力在不断提升，参控股的新三板公司表现出更优的质地和成长潜力。投资者应关注这些公司，尤其是被参股和挂牌后被控股的公司，以获取更好的投资机会。同时，需注意市场风险和公司业绩风险，合理评估和选择投资标的。