20231106-德邦证券-化工行业周报_MDI需求渐入淡季_Jansen世界级钾矿二期项目建设获批_24页_3mb

化工行业周报（2023年11月06日）摘要

市场表现回顾

• 板块表现
  本周申万化工指数上涨0.55%，中信基础化工指数上涨0.55%，沪深300上涨0.61%。涨幅居前子行业：橡胶助剂（54.7%）、电子化学品（47.4%）、磷肥及磷化工（26.5%）、涤纶（19.5%）；跌幅居前子行业：钛白粉（-23.8%）、轮胎（-18.8%）、涂料油墨颜料（-12.7%）、橡胶制品（-8.0%）、印染化学品（-7.9%）。

子行业动态

1. 聚氨酯：

   • MDI（聚合MDI）价格跌破15000元/吨，进入淡季，供应检修加剧（如万华40万吨装置技改后复产），但需求疲软，反弹不稳。
   • TDI价格继续下跌，供应端开工率回升但下游采购谨慎。

2. 化纤与轮胎：

   • 涤纶长丝价格下跌，库存略有下降。
   • 轮胎开工率回升（全钢胎环比-2.15%），预计四季度配套需求改善，替换需求仍偏弱。

3. 磷肥及磷化工：

   • 农业需求带动磷肥价格回暖，供给受环保限制，行业供需趋紧，涨价预期；云天化、川恒、兴发集团等受益标的受到梳理。

4. 氟化工：

   • 萤石价格支撑较强，制冷剂行业配额削减利多；金石资源、巨化股份等资源属性显著。

5. 其他子行业简述

   • 钾肥：氯化钾价格微升，复合肥企业产能利用上升。
   • 农药：草甘膦等产品价格承压，需求修复不及预期。

投资主线

1. 国产替代成长赛道：

   • 贵金属催化剂、面板光学材料、高端轮胎企业受益，建议关注凯立新材、东材科技、斯迪克、森麒麟、赛轮轮胎。

2. 资源紧缺的景气周期板块：

   • 磷化工、氟化工（萤石）、钾肥，具备供需结构优势；推荐云天化、川恒股份、巨化股份、凯赛生物等。

3. 龙头白马弹性标的：

   • 经历竞争优化后的化工龙头在复苏阶段表现尤为显著，如万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

4. 碳减排政策推动方向：

   • 生物柴油（卓越新能）、合成生物法（凯赛生物）等绿色技术相关企业，符合“双碳”趋势。
   • 风险提示：宏观经济下行、油价大幅波动、下游需求不及预期。

公司公告（部分）

• 万华化学：MDI装置技改扩能至40万吨，近期价格稳定。
• 中化国际：拟转让子公司股权以优化资源配置。
• 山东赫达：前三季度业绩下滑，三季度略有改善。

以上信息摘自德邦证券化工行业报告，数据截至11月3日，风险提示见原文。