> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【EB月度策略20260505】总结 ## 核心内容 ### 1. 苯乙烯市场现状 - **供应压力**：2025年Q4新增产能集中释放，广西石化和吉林石化共120万吨产能顺利投产，东明国恩20万吨POSM装置已于12月投产。2026年全年预计新增产能67万吨，产能增速约3%。 - **价格走势**：受地缘冲突影响，苯乙烯价格维持高位。若霍尔木兹海峡持续限行，价格偏强运行。 - **利润状况**：苯乙烯利润压缩至近五年中性偏低水平，非一体化利润约-500元/吨，一体化利润维持在较低水平。 - **下游动态**：EPS、PS、ABS等下游产品利润普遍偏低，部分装置检修导致库存积累，下游需求疲软。 ### 2. 产业链供需平衡推演 - **供应端**：2026年苯乙烯供应端产能利用率约74%，供应量有所增加，但受到地缘冲突和物流影响，部分进口减少。 - **需求端**：2026年三大下游（EPS、PS、ABS）合计新增产能约108万吨，全年需求增速约7%，整体供需相对均衡。 - **库存变化**：2026年4月苯乙烯库存环比小幅上升，但港口库存下降，显示市场去库迹象。 ### 3. 月度供需数据 - **进口与出口**：2026年4月苯乙烯进口量环比下降，出口量也有所减少，净进口量为负，显示出口压力较大。 - **表观需求**：4月苯乙烯表观需求量环比上升，但同比变化较小，整体需求相对稳定。 ### 4. 策略建议 - **月差策略**：2026年Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，月间格局偏正套。 - **期现策略**：可尝试在1600-1700元/吨以上做缩纯苯苯乙烯加工差。 - **品种间套利**：多配PX/TA，空配BZ/EB。 ### 5. 地缘影响分析 - **中东局势**：霍尔木兹海峡通行情况下滑，地缘风险溢价支撑苯乙烯价格。 - **原油价格**：预计下周国际油价存上涨空间，WTI或在95-112美元/桶，布伦特或在105-122美元/桶。 ## 主要观点 - **供应端**：2025年Q4新增产能对市场造成较大压力，2026年全年供应增速有限。 - **需求端**：下游需求增长乏力，利润修复空间有限，需关注装置回归情况。 - **价格走势**：短期地缘逻辑主导苯乙烯价格走势，若霍尔木兹海峡持续限行，价格或继续偏强。 - **库存与利润**：苯乙烯库存小幅上升，但港口去库支撑价格；下游利润压缩，影响整体需求。 ## 关键信息 - **主要关注数据**： - 周一及周三港口库存数据 - 周四苯乙烯工厂库存数据 - 周四苯乙烯产业链开工数据 - 周四苯乙烯下游库存数据 - 周五纯苯产业链开工数据 - **产业链操作建议**： - **炼厂**：库存偏高，可按50%套保做空以及50%买入虚值看跌期权。 - **贸易商**：建库存可买入EB虚指看涨期权；有库存可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权。 - **终端客户**：采购苯乙烯可买入EB虚指看涨期权；有库存可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权。 - **主要价格波动因素**： - 地缘冲突导致原油价格上涨，支撑苯乙烯价格。 - 下游利润压缩，需求疲软，抑制价格走势。 - 供应端产能释放，对价格形成压力。 - **市场展望**： - 苯乙烯价格在短期内受地缘因素支撑，但长期需关注下游需求和利润修复情况。 - 2026年纯苯供应相对稳定，但受地缘影响，美韩价差扩大，套利窗口开启。 - 下游装置恢复将带来需求增长，但需关注库存压力和利润空间。 ## 图表与数据说明 - **纯苯供需**：2026年纯苯供应端产能利用率约67.69%，美韩价差扩大，套利窗口开启。 - **苯乙烯行情回顾**：2026年4月国内苯乙烯市场冲高回落，价格波动剧烈，最终维持高位震荡。 - **苯乙烯下游运行**：EPS、PS、ABS负荷均维持在低位，库存有所积累，整体需求疲软。 ## 免责声明 本报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅作参考。未经授权，不得复制、传播或用于商业用途。