20260505-浙商期货-_EB月度策略_供应缩减现状仍持续_苯乙烯价格高位维持_17页_8mb

【EB月度策略20260505】总结

核心内容

1. 苯乙烯市场现状

• 供应压力：2025年Q4新增产能集中释放，广西石化和吉林石化共120万吨产能顺利投产，东明国恩20万吨POSM装置已于12月投产。2026年全年预计新增产能67万吨，产能增速约3%。
• 价格走势：受地缘冲突影响，苯乙烯价格维持高位。若霍尔木兹海峡持续限行，价格偏强运行。
• 利润状况：苯乙烯利润压缩至近五年中性偏低水平，非一体化利润约-500元/吨，一体化利润维持在较低水平。
• 下游动态：EPS、PS、ABS等下游产品利润普遍偏低，部分装置检修导致库存积累，下游需求疲软。

2. 产业链供需平衡推演

• 供应端：2026年苯乙烯供应端产能利用率约74%，供应量有所增加，但受到地缘冲突和物流影响，部分进口减少。
• 需求端：2026年三大下游（EPS、PS、ABS）合计新增产能约108万吨，全年需求增速约7%，整体供需相对均衡。
• 库存变化：2026年4月苯乙烯库存环比小幅上升，但港口库存下降，显示市场去库迹象。

3. 月度供需数据

• 进口与出口：2026年4月苯乙烯进口量环比下降，出口量也有所减少，净进口量为负，显示出口压力较大。
• 表观需求：4月苯乙烯表观需求量环比上升，但同比变化较小，整体需求相对稳定。

4. 策略建议

• 月差策略：2026年Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，月间格局偏正套。
• 期现策略：可尝试在1600-1700元/吨以上做缩纯苯苯乙烯加工差。
• 品种间套利：多配PX/TA，空配BZ/EB。

5. 地缘影响分析

• 中东局势：霍尔木兹海峡通行情况下滑，地缘风险溢价支撑苯乙烯价格。
• 原油价格：预计下周国际油价存上涨空间，WTI或在95-112美元/桶，布伦特或在105-122美元/桶。

主要观点

• 供应端：2025年Q4新增产能对市场造成较大压力，2026年全年供应增速有限。
• 需求端：下游需求增长乏力，利润修复空间有限，需关注装置回归情况。
• 价格走势：短期地缘逻辑主导苯乙烯价格走势，若霍尔木兹海峡持续限行，价格或继续偏强。
• 库存与利润：苯乙烯库存小幅上升，但港口去库支撑价格；下游利润压缩，影响整体需求。

关键信息

• 主要关注数据：

  • 周一及周三港口库存数据
  • 周四苯乙烯工厂库存数据
  • 周四苯乙烯产业链开工数据
  • 周四苯乙烯下游库存数据
  • 周五纯苯产业链开工数据

• 产业链操作建议：

  • 炼厂：库存偏高，可按50%套保做空以及50%买入虚值看跌期权。
  • 贸易商：建库存可买入EB虚指看涨期权；有库存可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权。
  • 终端客户：采购苯乙烯可买入EB虚指看涨期权；有库存可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权。

• 主要价格波动因素：

  • 地缘冲突导致原油价格上涨，支撑苯乙烯价格。
  • 下游利润压缩，需求疲软，抑制价格走势。
  • 供应端产能释放，对价格形成压力。

• 市场展望：

  • 苯乙烯价格在短期内受地缘因素支撑，但长期需关注下游需求和利润修复情况。
  • 2026年纯苯供应相对稳定，但受地缘影响，美韩价差扩大，套利窗口开启。
  • 下游装置恢复将带来需求增长，但需关注库存压力和利润空间。

图表与数据说明

• 纯苯供需：2026年纯苯供应端产能利用率约67.69%，美韩价差扩大，套利窗口开启。
• 苯乙烯行情回顾：2026年4月国内苯乙烯市场冲高回落，价格波动剧烈，最终维持高位震荡。
• 苯乙烯下游运行：EPS、PS、ABS负荷均维持在低位，库存有所积累，整体需求疲软。

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