20220601-美尔雅期货-油粕月报_成本端炒作不断_油脂偏强豆粕震荡_28页_2mb

成本端炒作不断，油脂偏强豆粕震荡

核心内容

本报告分析了2022年6月油脂与豆粕市场的走势及基本面情况，指出市场受多重因素影响，呈现复杂波动。核心内容包括：

• 国际市场：美豆种植进度偏慢，天气炒作持续；印尼出口政策频繁调整，增加市场不确定性；马棕库存短期回升后或回落。
• 国内市场：油厂压榨开机率较高，豆粕库存大幅累库，但油脂库存仍偏低。
• 价格走势：油脂市场整体偏强，豆粕则因供需变化呈现震荡。
• 策略建议：建议投资者谨慎操作，关注USDA及MPOB报告，把握市场波动节奏。

主要观点

油脂：高位略偏强运行

• 国际局势：黑海农产品供应局势有所缓和，但天气担忧与美豆种植进度缓慢交织，导致美豆价格在1700附近震荡。
• 印尼出口政策：频繁调整的政策（如出口许可证、DMO、DPO等）使出口环境复杂化，对市场形成扰动。
• 马棕油：5月产量下滑、出口增加，预计4月末短暂累库后库存再度回落。
• 原油影响：欧盟对俄石油制裁推升原油价格，传导至油脂市场，支撑价格高位。
• 国内情况：油厂压榨量较高，豆棕油现货成交较好，库存水平偏低。
• 策略建议：短期油脂延续高位运行，但信息复杂多变导致波动加剧，建议回调跟进，避免追涨。

豆粕：宽幅震荡

• 全球供需：黑海供应增加预期短期打压全球农产品价格，但天气炒作仍未结束。
• 国内需求：豆粕成交放量，但下游采购意愿下降，库存快速累库至90万吨附近。
• 美豆影响：美豆价格波动对豆粕市场形成支撑，压制其自身累库压力。
• 策略建议：豆粕将跟随成本端宽幅震荡，区间操作为主，关注USDA月报及种植面积报告。

行情回顾

• 5月美豆：先抑后扬，价格围绕1700震荡。
• 5月油脂：先抑后扬，重心上移，豆油涨3.28%，棕榈油跌1.58%，菜油跌2.03%。
• 5月豆粕：价格基本持平，但成交量放量，库存快速累库。

基本面分析

国外供需情况

• 美豆：USDA5月报告下调全球大豆旧作库存；新作播种进度偏慢，天气炒作持续；出口需求较好，压榨量偏高。
• 马棕油：4月库存增加，5月出口增加、产量下滑，预计库存止涨回落。
• 印尼政策：出口政策频繁调整，包括提高出口税、实施DMO、出口许可证制度等，对市场影响显著。

国内供需情况

• 进口：4月大豆进口807.9万吨，环比增长；棕榈油进口12万吨，同比减少。
• 库存：4月末国内豆油库存小幅回升至92万吨，棕榈油延续去库至30万吨以下，豆粕库存升至近90万吨。
• 压榨：国内油厂大豆库存攀升至490万吨，开机率偏高，预计5月压榨量在750万吨左右。

需求与成交

• 豆油：5月散油成交44.19万吨，环比下降。
• 棕榈油：5月成交22040吨，环比下降。
• 豆粕：5月成交474万吨，环比大幅增长；提货量270万吨，环比下降。

价差跟踪

• 基差价差：豆油、棕榈油、菜油等品种的基差走势显示市场存在阶段性调整。
• 油粕比：豆粕库存累库，油脂库存偏低，价差走势呈现震荡格局。
• 豆棕价差：豆粕与棕榈油价差波动，反映供需变化与成本端影响。

风险提示

• 天气因素：美豆种植进度及未来降雨情况对市场影响较大。
• 政策变化：印尼出口政策调整、全球粮食出口限制令等政策不确定性较高。
• 国际局势：黑海农产品出口及地缘政治局势可能影响全球供需格局。

关键信息

• 美豆供需：种植进度慢，出口需求稳定，压榨量偏高。
• 印尼出口政策：多次调整，包括出口税、DMO、许可证制度等。
• 马棕库存：4月累库，5月预计回落。
• 豆粕库存：快速累库至90万吨，但需求未明显改善。
• 油脂库存：豆油库存小幅回升，棕榈油去库，整体仍偏低。
• 价格走势：油脂偏强，豆粕震荡，需关注成本端与政策变化。

总结

综上所述，6月油脂市场受天气炒作、印尼出口政策、原油价格等多重因素影响，维持高位震荡态势；豆粕则因国内库存上升、需求疲软，呈现宽幅震荡。投资者需关注USDA、MPOB报告及印尼政策动向，采取谨慎策略，把握市场波动节奏。