国防军工：航天防务产业2025年展望：疑是经冬雪渐销_17页_1mb

国防军工：航天防务产业2025年展望总结

核心内容

2025年1-2月，中航证券航天防务行业指数涨幅达到7.71%，显著跑赢军工（申万）指数，显示出航天防务板块正迎来复苏拐点。随着“十四五”规划收官和“十五五”规划启动，航天防务产业进入需求快速增长的新阶段，成为军工板块中收入边际改善最为显著的细分领域之一。

主要观点

1. 行情回顾

• 2025年1-2月，航天防务行业指数上涨7.71%，而国防军工（申万）指数下跌3.88%。
• 航天防务板块的复苏主要受益于“十四五”收官带来的订单修复预期、技术突破以及军贸扩张。

2. 2025年产业主旋律

• 强军首责：航天科技、航天科工、兵器工业等央企强调履行强军首责，推进数字化转型与技术创新。
• 订单修复：前期因型号迭代暂缓的订单逐步恢复，新型号加速列装带来“预研转批产”的订单增量。
• 军贸扩张：军贸市场成为航天防务产业链升级的重要驱动力，尤其是导弹和智能弹药在国际军贸中关注度持续上升。
• 并购重组：并购重组浪潮深化产业结构升级，聚焦技术创新与产业整合，提升资产质量和行业竞争力。

3. 中短期关注方向

• 业绩边际改善的上市公司，如国科军工、航天南湖、航天电器。
• 军贸第二增长曲线的公司，如航天南湖、高德红外、理工导航。
• 与商业航天、智能驾驶、低空经济、人工智能等战略新兴产业存在业务交叉的公司。
• 有望通过市值管理获得特殊溢价的公司。

4. 细分领域投资机会

• 装备性价比：低成本火箭弹、灵巧弹药、巡飞弹等产业链企业具备规模效应，值得关注。
• 数量与总产值优势：智能弹药、空面导弹、面空导弹等在数量或总产值上具有优势的细分赛道。
• 配套均衡：兼顾批产与研发型号配套的企业，如航天电器、国科军工。
• 高价值分系统：重点关注制导控制系统、战斗部、动力系统等高价值分系统领域。
• 新质新域交叉：导弹及智能弹药产业与新域新质产业在弹载数据链、电子对抗、智能化等领域存在交叉，具备持续发展优势。

关键信息

建议关注的领域及个股

• 短期关注：国科军工、航天南湖、航天电器。
• 整机板块：中兵红箭（装备制造）、航天南湖（雷达）。
• 中上游配套企业：航天电器（连接器）、天奥电子（时频器件）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、中兵红箭（装备制造）、成都华微（模拟芯片）、菲利华（复合材料）、新雷能（电源）、智明达（弹载嵌入式系统）、国科军工（发动机动力与控制产品及弹药装备）。

风险提示

• 宏观经济波动可能冲击民品业务，影响军品采购预期。
• 航天防务装备研发定型进度存在不确定性。
• 原材料价格波动可能导致成本上升。
• 军品定价机制改革与订单放量可能引发部分企业业绩受损。
• 行业高度景气，但短期内涨幅过大可能导致业绩与估值不匹配。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在5%~10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-5%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数持平。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

研究团队与联系方式

• 分析师：王宏涛、张超、严慧
• 联系方式：
  • 王宏涛：010-59562525 / wanght@avicsec.com
  • 张超：010-59219568 / zhangchao@avicsec.com
  • 严慧：010-59562539 / yanhui@avicsec.com
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775 / liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487 / liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163 / zengjh@avicsec.com

附注

• 报告来源：Wind，中航证券研究所
• 资源来源：各集团院所官网及官方微信公众号，SIPRI数据
• 投资风险提示：股市有风险，入市需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议。