20250812-国盛证券-百胜中国-09987.HK-Q2同店销售正增_盈利能力持续提升_4页_706kb

业绩亮点

公司2025Q2实现收入27.87亿美元，同比增长4%，归母净利润2.15亿美元，同比增长1%。核心经营利润同比增长14%，餐厅利润率同比提升0.6个百分点至16.1%。
同店销售稳健增长：整体同店销售额同比增长1%，其中肯德基增速略高于必胜客，同店交易量连续第10个季度增长。
外卖业务成为增长点：外卖销售同比增速达22%，占餐厅收入比重提升至45%，数字化订单占比也有显著提升。

业务结构优化

门店扩张：Q2净增336家，加盟店持续增加，肯德基和必胜客均提前达成原有加盟目标，长期看有更高比例的门店合作。

外卖销售：2025Q2外卖销售同比增长22%，占餐厅收入近半壁江山（45%），贡献显著的增长驱动力。

会员体系与数字化转型：会员总量达5.6亿，同比增加13%，会员销售额占比64%，说明数字化生态在推动复购。

未来展望

预计2025-2027年，公司营业收入将持续增长，分别为117.96亿、124.67亿、133.24亿美元，对应净利润分别为9.30亿、10.30亿、11.10亿美元，维持“买入”评级。

股东回馈持续兑现：未来三年，公司计划向股东回馈至少30亿美元，包括股票回购与现金分红。

门店扩张与资本结构优化：实行逐步下调资本支出的策略，同时在创新经营模式和品牌扩张两方面持续加大投资。

投资与风险

维持买入评级，建议关注短期同店增长、人工费用上涨及食品安全等系统性风险。
当前PE为17.6倍，较预定增长估值尚有支撑。

总结中重点提取了百胜中国2025年上半年业绩亮点、门店扩张策略、营业收入预测以及投资建议，并具体说明了公司当前核心财务和经营指标。