> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 26Q2 财务业绩与战略分析总结 ## 核心内容 2026年第二季度，公司财务表现稳健，业绩目标稳步推进，全年拓店计划有望实现。公司实现营收31亿美元，同比增长13%（不计外币换算影响为+6%），经营利润达3.48亿美元，同比增长14%，创二季度新高；净利润为2.44亿美元，同比增长14%。 ## 主要观点 - **同店销售正增长**：26Q2同店销售额同比增长1%，连续第十四个季度实现正增长，交易量同比增长5%，显示品牌运营效率持续提升。 - **经营利润提升**：经营利润率达到11.1%，同比增长20个基点，为连续第九个季度增长，反映成本控制和运营优化成效显著。 - **品牌表现分化**： - **肯德基**：系统销售额同比增长7%，同店销售额增长1%，外卖收入同比增长26%，占总收入54%，品牌拓展与新客群吸引成效明显。 - **必胜客**：系统销售额同比增长6%，同店交易量增长13%，客单价下降11%，主要受产品性价比提升影响，外卖收入同样增长26%，占总收入52%。 - **门店拓展加速**：26Q2净增560家门店，创季度新高，全年目标净增超1900家，门店总数将突破20000家，加盟店占比达40%-50%，显示品牌扩张战略稳步推进。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为10.25/11.47/12.37亿美元，对应PE分别为15.93/14.24/13.20倍，维持“买入”评级。 - **财务健康状况**：公司现金流稳定，经营性现金流净额逐年提升，资产负债率控制在合理范围，偿债能力较强。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：百万美元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 11,303 | 12,172,097 | 12,720 | 13,468 | 14,089 | | 归母净利润 | 911 | 929 | 1,025 | 1,147 | 1,237 | | 毛利 | 2,331 | 2,561 | 2,954 | 3,276 | 3,573 | | 净利率 | 8.1% | 7.9% | 8.1% | 8.5% | 8.8% | | ROE | 15.90% | 17.27% | 21.48% | 23.31% | 23.89% | ### 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 风险提示 - 汇率波动可能对公司财务表现产生影响； - 门店拓展进度可能低于预期； - 消费需求可能不及预期，影响业绩增长。 ## 分析师信息 - **于健**（执业编号 S1130525070012）：yu_j@gjzq.com.cn - **王超**（执业编号 S1130526040002）：wang_chao@gjzq.com.cn ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表（单位：百万美元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 10,978 | 11,303 | 11,797 | 12,720 | 13,468 | 14,089 | | 营业利润 | 1,135 | 1,200 | 1,326 | 1,390 | 1,551 | 1,670 | | 净利润 | 901 | 980 | 1,004 | 1,073 | 1,201 | 1,295 | ### 现金流量表（单位：百万美元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 1,473 | 1,419 | 1,466 | 1,275 | 1,289 | 1,436 | | 投资活动现金净流 | -743 | -178 | -5 | -155 | -88 | - | | 筹资活动现金净流 | -716 | -1,636 | -1,689 | -1,709 | -1,089 | -1,062 | | 现金净流量 | -2 | -405 | -217 | -581 | 118 | 313 | ### 资产负债表（单位：百万美元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 负债股东权益合计 | 12,031 | 11,121 | 10,783 | 10,246 | 10,461 | 10,800 | | 普通股股东权益 | 6,405 | 5,728 | 5,379 | 4,771 | 4,918 | 5,177 | | 负债 | 4,912 | 4,694 | 4,684 | 4,707 | 4,721 | 4,742 | ## 比率分析 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 1.99 | 2.34 | 2.52 | 2.99 | 3.34 | 3.60 | | 每股经营现金净流 | 3.62 | 3.74 | 4.13 | 3.71 | 3.75 | 4.18 | | ROE | 12.91% | 15.90% | 17.27% | 21.48% | 23.31% | 23.89% | | 资产负债率 | 40.83% | 42.21% | 43.44% | 45.94% | 45.12% | 43.91% | ## 总结 公司26Q2业绩表现稳健，营收与利润均实现增长，同店销售连续正增长，门店拓展加速，全年目标有望达成。品牌表现分化，肯德基与必胜客均通过外卖业务提升收入占比，同时优化运营以维持利润率。盈利预测乐观，估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注汇率波动、门店拓展及消费需求变化等风险。