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2026年下半年A股投资策略总结

核心内容概览

2026年下半年A股市场预计将呈现波动加剧的态势，但整体仍有望延续向好趋势。市场结构分化持续，科技板块表现突出，而传统行业面临压力。海外市场方面，通胀压力上升，欧美央行货币政策逐步转向，这将对全球资本市场产生一定影响。国内经济虽在二季度增长动能边际放缓，但新经济仍保持较快增长，政策支持或将增强。资本市场改革持续推进，聚焦服务新质生产力和高质量发展。

主要观点

1. 市场回顾：震荡上行，极致分化

• A股市场在2026年二季度整体呈现“震荡上行、极致分化”的格局。
• 创业板指数、科创50指数创历史新高，科技板块涨幅显著。
• 申万31个一级行业中，仅6家上涨，25家下跌，行业分化严重。

2. 海外经济与货币政策

• 全球经济呈现“K型分化”与“滞胀”风险，美国经济韧性较强但再通胀压力上升，欧洲经济面临增长放缓与通胀反弹的双重挑战。
• 美联储在上半年按兵不动，6月点阵图显示半数官员预计年内至少加息一次，释放偏鹰信号。
• 欧洲央行6月首次加息25个基点，但态度灵活，未来进一步收紧空间有限。

3. 国内经济增长动能边际放缓

• 一季度经济强开局后，二季度增长动能有所放缓，政策力度减弱和消费补贴退坡是主要原因。
• 出口保持强劲，但增速放缓，工业生产也出现边际下滑。
• 社会消费品零售总额增速放缓，甚至出现负增长，显示内需疲软。

4. A股行业盈利分化延续

• A股整体业绩增速有望修复，但行业间盈利分化仍将持续。
• 新经济行业如电子、通信、有色金属等盈利表现较好，而传统行业如汽车、电气机械等承压明显。
• 国内物价温和改善，PPI修复增强工业企业盈利能力。

5. 资本市场改革方向

• 证监会主席吴清在陆家嘴论坛提出资本市场改革方向，强调服务新质生产力和高质量发展。
• 改革将聚焦“稳、严、优、新”四个方面，推动资本市场功能健全，适应科技与产业变革。

关键信息

A股估值情况

• 截至2026年6月30日，沪深300PE（TTM）为14.51倍，处于过去10年89%分位数水平。
• PB为1.46倍，处于55%分位数水平，整体估值仍处于合理区间。
• 行业间估值分化加剧，科技板块估值偏高，传统行业估值偏低。

市场波动原因

• 上半年A股行业极度分化，科技板块集中资金，交易拥挤度高。
• 下半年美联储政策路径重估可能带来扰动，若通胀回落不及预期，可能维持偏紧立场。
• 科技板块进入业绩验证阶段，盈利兑现确定性强的标的将表现突出，但估值偏高的个股可能面临压力。
• 传统行业或因政策支持和业绩改善迎来估值修复机会，引发风格再均衡。

投资策略建议

总体策略

• 建议采取“相机决策，适度均衡”的策略，关注市场波动，等待明确信号再积极应对。

配置方向

1. 科技成长板块：继续关注受益于资本开支扩张的中上游行业，如半导体设备与制造、半导体/AI材料、元件等。
2. 传统行业机会：择机增持非银金融、有色金属、锂电、化工等业绩相对较好的传统行业优质个股。

风险提示

1. 宏观政策力度不及预期，国内经济明显放缓。
2. 出口超预期回落。
3. 美联储政策收紧超预期。