20260701-长城证券-2026下半年A股投资策略报告_震荡守底_深耕主线_5页_526kb

2026下半年A股投资策略报告总结

核心内容概述

2026年下半年A股市场将呈现“震荡守底，深耕主线”的格局。市场整体仍处于长牛周期，但内外部多重变量将对市场节奏产生扰动，尤其是美联储政策、地缘冲突、油价波动等外部因素，以及国内政策重心向新质生产力倾斜、传统行业盈利修复缓慢等内部因素。在此背景下，投资应聚焦于结构性机会，关注科技创新与消费复苏等中长期赛道。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 延续长牛周期：A股市场延续2024年9·24开启的长牛趋势，但节奏受到多重扰动。
• 结构性分化加剧：市场呈现“宽基内部分化”现象，科技龙头表现强势，消费、地产、金融等传统板块持续低迷。
• 风险偏好高位震荡：市场情绪受科技板块交易拥挤度高企、盈利结构不均衡、外部不确定性等因素影响，难以持续上行。

2. 政策与经济环境

• 财政政策结构性投放：财政基调积极而克制，重点投向算力基建、城市更新、新能源等“十五五”核心工程。
• 货币政策弱平衡：流动性维持弱平衡，央行不会快速收紧，但全面降息空间有限。
• 企业盈利分化：盈利修复主要集中在出口高端制造、基建、资源品等新制造与顺周期板块，传统内需板块仍处底部。

3. 大类资产配置建议

• 债券：区间震荡为主，利率下行空间有限，建议布局短久期高等级信用债与短端利率债。
• 人民币汇率：双向震荡，受美联储政策与国内出口影响显著，对成长板块估值形成压制。
• 黄金：宽幅震荡，短期受美联储高利率压制，但长期配置价值仍存，需关注海外需求与地缘风险。

关键行业与板块分析

1. 半导体

• 行情逻辑：算力需求持续，国产替代打开空间。
• 政策支持：大基金三期加码半导体设备、材料。
• 市场表现：板块估值分化，上游硬件涨幅高，设备、存储、材料仍处低位。
• 风险因素：海外出口管制升级、全球AI资本开支不及预期。

2. 稀土

• 供给刚性：国内严格管控开采配额，缅甸矿进口收缩。
• 需求共振：AI、新能源、人形机器人等多领域需求提升。
• 估值修复：板块涨幅滞后AI硬件，具备补涨空间。
• 风险因素：海外矿山加速投产、下游需求不及预期、政策放宽。

3. 银行

• 防御属性：高股息、低波动，适合震荡市场配置。
• 盈利改善：部分银行净息差企稳，不良风险缓释。
• 估值修复：板块大面积破净，股息率高于国债收益率。
• 风险因素：后续降息压缩息差、宏观复苏乏力带来零售不良反弹。

4. 商业航天

• 政策赋能：被列为“十五五”新兴支柱产业，多地配套产业基金。
• 成本下降：民营可回收火箭试飞，大幅降低发射成本。
• 成长潜力：太空算力、卫星通信成为AI配套新增需求。
• 风险因素：项目落地进度不及预期。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突、油价波动等可能加剧市场不确定性。
• 美联储政策风险：高利率延续或超预期收紧，影响外资流入与人民币汇率。
• 需求改善风险：国内外需求改善低于预期，压制市场整体表现。
• 政策执行风险：稳增长政策效果不及预期，影响市场信心。

结束语

本报告由长城证券投顾服务部发布，旨在为投资者提供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身风险偏好与市场变化综合决策。

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