20210401-万联证券-爱博医疗-688050.SH-点评报告_人工晶体稳步增长_角膜塑形镜显露锋芒_3页_1mb

爱博医疗（688050）点评报告总结

核心内容概述

爱博医疗在2020年取得了显著的业绩增长，全年营业收入达到2.73亿元，同比增长39.88%；归母净利润为0.97亿元，同比增长44.80%；扣非归母净利润为0.90亿元，同比增长41.22%。公司主要业务集中在人工晶体和角膜塑形镜领域，其中人工晶体仍是业绩增长的核心驱动力，而角膜塑形镜则表现出强劲的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长显著

• 营业收入：2020年实现2.73亿元，同比增长39.88%。
• 归母净利润：2020年实现0.97亿元，同比增长44.80%。
• 扣非归母净利润：2020年实现0.90亿元，同比增长41.22%。

2. 人工晶体为核心增长力

• “普诺明”系列人工晶体：全年销售量约50万片，实现营业收入2.23亿元，占主营业务收入的81.92%。
• 同比增长：人工晶体收入同比增长24.70%，仍是公司主要利润来源。

3. 角膜塑形镜快速放量

• “普诺瞳”角膜塑形镜：全年销售量超过10万片，实现营业收入0.41亿元，同比增长479.59%。
• 营收占比提升：占主营业务收入的15.14%，较2019年有所提升，预计未来将形成“双核驱动”发展。

4. 持续加大研发投入

• 研发费用：2020年达到0.30亿元，同比增长38.36%。
• 研发人员：研发人员数量达102人，占公司总人数的24.40%，同比增长4.55%。
• 在研项目：多焦点人工晶体、多功能硬性接触镜护理液、硬性接触镜酶清洁剂已完成临床试验，进入注册申报阶段。
• 跨领域拓展：基于眼科粘弹剂研发经验，公司已将技术应用于医美领域，注射用交联透明质酸钠项目进入注册检验阶段；同时在骨科领域也有一定积累。

5. 盈利预测与投资建议

• 预计2021-2023年：公司分别实现归母净利润1.42亿元、1.99亿元、2.66亿元，对应EPS分别为1.35元、1.89元、2.53元。
• 市盈率：对应当前股价PE分别为126倍、89.90倍、67.19倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

6. 基础数据概览

• 总股本：105.14百万股。
• 流通A股：105.14百万股。
• 收盘价：168.58元。
• 总市值：177.24亿元。
• 流通A股市值：177.24亿元。

7. 财务指标预测

8. 资产负债表预测

9. 现金流量表预测

风险提示

• 产品研发不及预期风险：部分在研项目可能无法如期完成或通过审批。
• 产品单一风险：公司目前主要依赖人工晶体和角膜塑形镜产品，产品结构相对集中。
• 产品质量及潜在责任风险：产品在市场推广过程中可能面临质量或责任问题。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数。