20251203-华泰期货-甲醇日报_现实库存压力仍大_盘面冲高回落_11页_2mb

甲醇市场日报总结 (2025-12-03)

一、核心观点

现实库存压力仍大，盘面冲高回落。

二、市场动态

1. 基差与价差

• 基差变动 ：
  • 内地：内蒙北线基差+9元/吨，鲁南基差+22元/吨。
  • 港口：太仓基差+18元/吨，广东基差+9元/吨。
• 地区价差：
  东
  鲁北-西北价差-70元/吨（+5）；
  太仓-内蒙价差-418元/吨（+9）；
  太仓-鲁南价差-381元/吨（-4）；
  广东-华东价差-217元/吨（-9）。

三、供需分析

1. 开工与库存

• 开工率：MTO开工率89.93%（+0.28%），阳煤MTO检修中，鲁西MTO低负荷运行。
• 库存：
  内地隆众库1,363,500吨（-115,840吨），
  浙江库库存189,500吨（-9,000吨），
  河南醋酸开工率恢复至偏低水平。

2. 港口与进口

• 进口：伊朗装置冬检持续，但12月进口压力仍高，尤其关注仓储企业对伊朗船货的接货意愿。
• 港口库存：总库存1,363,500吨（-115,840吨），苏浙库存均有小幅下降。

四、关键数据图解

1. 基差曲线

• 图1-8：展示各地区现货与期货主力合约价差。

2. 生产利润与开工率

• 图12：内蒙煤头甲醇生产利润595元/吨（+5）。
• 图13-14：太仓与CFR中国进口价差。
• 图19：MTO与一体化企业开工率89.93%。

3. 地区价差变化

• 图22-27：示例如华东-内蒙价差较大，反映了区域供需差异。

4. 下游利润

• 广东甲醇价格及甲醛、醋酸、MTBE等下游的利润变动受到原料成本等因素影响。

五、交易与操作建议

1. 单边策略：MA2605谨慎逢低做多套保。
2. 跨期策略：MA2605-MA2609价差（缩窄）逢低做扩。
3. 风险点：伊朗装置冬检兑现延迟、MTO检修进度不确定性等。

六、风险提示

• 进口甲醇或继续影响港口供应。
• MTO检修进度影响甲醇下游需求恢复。
• 需关注库存持续去化速度，以及贸易商库存消化情况。