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甲醇期货月报总结

核心内容

2025年11月，甲醇期货市场整体呈现下跌趋势，主力合约（MA2601）月跌幅达2.06%。现货市场区域分化明显，港口价格承压，内地价格相对坚挺。成本端煤炭和天然气价格维持高位，但下游需求疲软，压制了价格上涨空间。

1. 期货市场表现

1.1 合约价格分析

• MA2601合约：
  • 开盘价：2182元/吨
  • 收盘价：2135元/吨
  • 最高价：2188元/吨
  • 最低价：1988元/吨
  • 月跌幅：2.06%
  • 成交量：2512.82万手
  • 持仓量：104.87万手

1.2 品种行情分析

• 12个甲醇期货合约整体呈现“近低远高”的正向市场格局。
• 本月成交量和持仓量均有所变化，其中MA2601合约成交量最大，持仓量也处于较高水平。

2. 现货市场情况

2.1 基差数据

• 甲醇期货主力合约（MA2601）与华东港口现货基差整体弱势，多数时间处于负值。
• 月初基差约-50元/吨，月中扩大至-80元/吨，下旬小幅走强，月末维持在-30至-50元/吨之间。

2.2 注册仓单

• 注册仓单量在11月呈现“先增后降”的趋势。
• 截至11月末，注册仓单总量处于近一年来的中高位水平。

2.3 现货价格

• 港口市场现货价格持续承压，华东太仓现货月均价在2450-2500元/吨之间。
• 华南地区价格略低于华东。
• 内地市场价格相对稳定，西北产区主流出厂价在2050-2200元/吨之间波动。

3. 影响因素分析

3.1 产业资讯

• 成本端：

  • 煤炭市场供应宽松，价格稳中偏弱。
  • 天然气价格受冬季用气高峰影响，存在上涨预期。

• 供应端：

  • 11月全国甲醇平均开工率约为70.5%，较10月下降约2个百分点。
  • 华北、华中地区部分煤制装置因环保或检修停车，西南地区气头装置开工负荷逐步下调。

• 需求端：

  • 沿海主要MTO装置开工率维持在78%左右，处于中性偏低水平。
  • 甲醛行业开工率小幅下滑，醋酸行业开工率保持高位约85%。
  • MTBE开工率维持在55%左右，需求有支撑。
  • 二甲醚需求平淡，开工率低位徘徊。

• 港口库存：

  • 全月维持在150-155万吨的高位区间。
  • 月初库存达151.71万吨，月中增至154.36万吨，月末回落至150.2万吨左右。

4. 技术分析

• 甲醇2601合约本月加速下跌，盘中跌破2000元/吨后快速反弹。
• MACD指标处于金叉运行中，价格站上20日均线。
• 成交量大幅增加，持仓量持续下降，当前处于主力合约换月阶段。
• 后续需关注甲醇2605合约走势。

5. 行情展望

国全期货观点

• 11月甲醇市场在多空因素激烈博弈中运行。

• 利多因素：

  • 冬季限气政策落地，西南、西北气头装置大规模停车，国内供应将收缩。
  • 成本端煤炭和天然气价格易涨难跌，成本支撑力度增强。
  • 进口到港量减少，有助于港口库存的消化。

• 利空因素：

  • 港口库存仍处于高位，消化速度不及预期，持续压制市场情绪。
  • 下游需求疲软，MTO工厂利润若无法修复，开工率难以提升。
  • 12月多空逻辑可能同时加强，市场波动或将加剧。

风险提示

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