20260702-国泰君安期货-专题报告_宏观经济与大类资产策略_2026年H2大类资产策略展望_2页_268kb

2026年H2大类资产策略展望总结

核心内容概览

本报告由国泰君安期货资深分析师瞿新荣撰写，旨在为专业投资者提供2026年下半年宏观经济与大类资产配置的策略展望。报告基于对全球经济格局、政策走向及市场趋势的深入分析，提出了针对性的资产配置建议，并列出了潜在风险提示。

主要观点

1. 资源为王

   • 美国在追求经济安全的背景下，持续推动生产性资本扩张，因此对资源类资产（如有色和能源）保持多头配置。
   • 仓位由年初的40%调整至约30%。

2. 国内资产配置建议

   • 鉴于海外高通胀与高利率环境，国内资产配置倾向于国债与红利资产，同时适度配置成长资产。
   • 仓位维持在60%左右，其中增配红利资产，减配成长资产。

主要逻辑分析

1. 全球经济分化与竞争

   • 美国经济在2026年上半年表现出较强的韧性，就业、消费和库存周期均处于上行阶段。
   • 美联储在6月18日的议息会议上偏向鹰派，市场预期2026年将加息2-3次。
   • 相比之下，中国经济疲弱，2026年上半年广义财政支出仅为0.4%，处于下行趋势。社零、投资和信贷数据也呈现下滑态势。

2. 逆全球化背景下的“再平衡”趋势

   • 在逆全球化背景下，美国通过科技促进生产，美元走弱，贸易格局出现再平衡。
   • 中国则通过科技推动消费，实现“生产-投资”的再平衡。
   • 两者发展方向一致，但节奏有所不同。

关键信息

• 时间范围：2026年下半年
• 发布机构：国泰君安期货
• 分析师：瞿新荣（Z0018524）
• 报告发布日期：2026年7月1日
• 核心策略：资源类资产多配，国内配置国债/红利+成长资产
• 风险提示：
  1. 美联储流动性收紧风险
  2. 美国与伊朗地缘政治冲突加剧
  3. 中国财政支持政策反复，内需持续低于预期
  4. AI产业资本开支放缓
  5. 极端天气对农产品供需造成扰动

风险提示

• 美联储政策风险：若美联储持续收紧流动性，可能对全球金融市场造成冲击。
• 地缘政治风险：美国与伊朗的紧张关系可能引发市场波动。
• 中国经济不确定性：财政政策的反复及内需疲软可能影响国内资产表现。
• AI产业投资放缓：AI技术发展可能受资本开支放缓影响，进而影响相关资产收益。
• 极端天气影响：极端气候事件可能对农产品市场供需产生扰动，影响价格走势。

结论

本报告指出，2026年下半年全球经济仍处于分化、竞争与冲突的主旋律中，美国与中国经济表现差异显著。建议投资者在资源类资产上保持多头配置，同时在国内资产中侧重国债与红利，适度配置成长资产。投资者应关注美联储政策动向、地缘政治风险、中国经济政策变化、AI产业发展及极端天气对农产品市场的影响，以优化资产配置策略。