20221107-中财期货-橡胶投资策略周报_空头减仓离场_橡胶低位反弹_8页_1mb

橡胶市场周报总结（2022年11月7日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡偏弱
• 操作建议：反弹做空
• 核心逻辑：
  • 供给端：国内外产区新胶供应逐步增多，处于旺产季后半段，产量增加预期明显。
  • 需求端：下游轮胎行业开工走弱，采购意愿低迷，国内需求疲软，海外市场受加息和高能源价格影响需求恶化。
  • 库存情况：青岛地区天然橡胶总库存持续增长，库存压力较大。
  • 交割利润：全乳胶交割利润扩大，浓乳胶生产利润收窄，全乳胶在原料争夺中具有一定优势。
  • 期现价差：基差扩大，正套操作仍有驱动，但需求疲软抑制市场信心。

主要观点与关键信息

1. 供给端：新胶供应增加

• 泰国：南部主产区受降雨影响，割胶作业受阻，原料产出不畅；其他地区天气正常。
• 国内：海南产区降雨增多，支撑胶水收购价格小幅上涨；云南11月中下旬将陆续停割，胶水产出时间有限，对价格有一定支撑。
• 整体趋势：全球进入橡胶生产旺季，供给充足，对价格形成压力。

2. 需求端：疲软持续

• 轮胎行业：全钢胎开工负荷降至40.62%，半钢胎开工负荷为54.18%，均较前一周有所下降。
• 国内需求：受疫情及经济下行影响，轮胎产量和出口均表现疲软。
• 海外市场：全球轮胎需求疲软，9月出口量同比下降19.5%，预计四季度出口仍将承压。

3. 库存与基差分析

• 青岛库存：截至11月4日，天然橡胶总库存为46.20万吨，环比增加2.90%。
• 期现基差：全乳胶贴水沪胶主力合约885元/吨，非标混合贴水主力合约1710元/吨，基差持续扩大。
• 正套操作：期现价差扩大为正套提供空间，但需求未见明显改善，市场整体偏空。

4. 价格与利润变化

• 沪胶价格：上周低位反弹，但现货市场缺乏核心利好支撑，买盘跟进有限。
• 全乳胶交割利润：截至11月4日为1283元/吨，较上周增加680元/吨。
• 浓乳生产利润：557元/吨，较上周收窄50元/吨，显示浓乳胶价格承压。

风险提示

1. 天气因素：主要产区天气变化可能影响原料产出，尤其是泰国南部和海南地区。
2. 产量波动：橡胶产量可能出现大幅增减，影响市场供需平衡。
3. 需求变化：下游轮胎行业需求若持续低迷，将对橡胶价格形成持续压力。
4. 政策调整：海关查验政策反复可能影响进出口节奏，进而影响市场走势。
5. 宏观经济：若经济回暖不及预期，或疫情反复，可能进一步抑制需求。
6. 海外疫情：疫情蔓延可能影响海外轮胎需求，加剧市场不确定性。

重点关注事项

• 宏观数据：主要国家的宏观经济数据，尤其是与橡胶需求相关的汽车销量、重卡销量等。
• 期现价差与跨期价差：价格波动对套利策略的影响。
• 国内外主产区天气：直接影响原料产出及价格走势。
• 终端消费情况：轮胎企业开工率及出货表现。
• 进出口数据：橡胶及轮胎产品的进出口变化对市场供需的影响。
• 全球疫情与政策：疫情进展及各国防疫政策对市场情绪和需求的潜在影响。

信息要闻摘要

1. 全球轻型车销量：2022年9月全球轻型车销量同比增长16.8%，但经季节调整年化销量回落，中国市场表现相对较好。
2. 马来西亚天胶出口：8月天胶出口量同比增长1.7%，其中40.5%出口至中国，显示中国对橡胶的需求仍具一定支撑。
3. 科特迪瓦橡胶出口：前三季度橡胶出口量同比增长13.1%，因农户转向种植橡胶以获取稳定收益。

市场展望

综合供需基本面，当前橡胶市场仍处于供大于求的状态，需求端疲软限制价格反弹空间。尽管全乳胶交割利润扩大，但整体市场情绪偏空，叠加正套操作的利空影响，预计橡胶价格将继续维持震荡偏弱走势，反弹时可考虑做空策略。

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