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油脂年报总结

核心内容概述

2025年全球及国内油脂市场呈现显著波动，价格分化明显。豆油、棕榈油和菜油价格走势各异，主要受国际供需变化、政策影响以及市场情绪等多重因素驱动。2026年，市场预期将延续这种分化趋势，尤其是棕榈油因政策和产量变化可能面临更大的供应压力，而豆油则有望受益于全球供应宽松及中美贸易关系改善。菜油则受中加关系及进口政策影响，供需格局将出现转变。

主要观点

2025年油脂市场回顾

• 价格波动大：油脂品种间分化显著，菜油表现强劲，豆棕则震荡下行。
• 供应与需求博弈：菜油供应偏紧，主要受中加关系影响，进口受限，导致库存下降。
• 政策影响明显：中国对加拿大菜油、菜粕征收反歧视关税，影响菜油市场；美国生物柴油政策调整对豆油需求产生提振作用。
• 市场情绪波动：中美贸易关系变化、拉尼娜现象、生物柴油政策等均对市场情绪造成影响。

2026年市场展望

• 棕榈油：产量或收缩，库存压力仍存，B50政策将支撑需求，但出口可能受限，关注政策实施情况。
• 豆油：全球大豆供应宽松，巴西有望丰产，中美贸易关系改善将提升国内供应，关注美国生柴政策落地。
• 菜油：全球菜籽供应宽松，但中国是否调整反倾销政策、开放澳洲菜籽商业购买将影响国内供应情况。若中加关系改善，菜油供需有望宽松。

关键信息

国际油脂供需

豆油

• 全球供应：2025/26年度全球大豆产量预计为4.23亿吨，同比下降0.93%；巴西产量为1.77亿吨，同比增长3.3%；阿根廷产量为4850万吨，同比减少260万吨。
• 美国政策：EPA提高2026年生物柴油掺混义务至56.1亿加仑，提振豆油需求；但原定于10月的政策推迟至明年一季度。
• 拉尼娜现象：未来3个月弱拉尼娜现象概率为55%，对南美大豆产量影响有限。

棕榈油

• 马来西亚：1-11月产量1845万吨，同比增加3.35%；12月雨季来临，预计减产。
• 印尼：2025年产量预计达5600万至5700万吨，同比增长10%；B50政策即将实施，预计提升国内消费，抑制出口。
• 出口情况：印尼棕榈油出口量1-10月为2769.6万吨，同比增长11.52%；马棕出口量同比下降10.4%。

菜油

• 全球供应：2025/26年度全球油菜籽产量预计为9527.3万吨，同比增加10.78%；加拿大产量为2180万吨，同比增加13.31%；澳大利亚产量为720万吨。
• 中国进口：受中加关系影响，菜籽进口量下降；3月后，中国对加菜籽加征75.8%临时保证金，8月加征100%反歧视关税。
• 替代来源：中国进口澳洲菜籽，签订54万吨采购订单，11月首船到港，但短期内难以完全替代加拿大供应。

国内油脂供需

豆油

• 进口情况：1-11月大豆进口量约10378.9万吨，同比增长6.9%；巴西大豆进口量占比最高。
• 压榨与产量：1-11月油厂压榨量9279.59万吨，同比增长5.83%；豆油产量1763.12万吨，同比增长5.8%。
• 库存与出口：豆油库存高位，1-11月成交量484.28万吨，同比下降3.38%；出口量增长，1-10月累计出口43.93万吨。

棕榈油

• 进口情况：1-11月进口量230万吨，同比下降7.63%；库存2393.38万吨，同比下降3.86%。
• 成交量：1-11月成交量20.58万吨，同比下降25.97%。
• 政策影响：印尼B50政策将提升国内消费，可能抑制出口；欧盟《零毁林法案》推迟，利好棕榈油出口。

菜油

• 进口与压榨：菜籽进口量下降，1-11月压榨量下降，产量降至零万吨。
• 库存变化：菜油库存先增后减，四季度去化速度加快，截至12月12日库存为32.85万吨。
• 需求疲弱：终端选择豆油和棕榈油替代，导致菜油需求偏弱。

总结

2025年油脂市场受政策、供需及国际关系影响显著，价格波动大，品种分化明显。2026年，市场仍需关注以下关键点：

• 棕榈油：产量收缩、库存压力、B50政策推动需求，出口可能受限。
• 豆油：全球供应宽松，巴西丰产，中美贸易关系改善，国内库存高位，政策落地是关键。
• 菜油：供应偏紧，价格高位震荡；若中加关系改善，进口恢复，供需有望宽松。

整体来看，油脂市场在2026年将呈现结构性分化，政策变动和供应变化是主要驱动因素。