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油脂周度行情观察总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的主要动态，涵盖棕榈油、豆油和菜油的供需变化、库存情况、成本利润及价格走势。重点包括马来西亚棕榈油产量与出口变化、印尼B50生物柴油政策进展、南美大豆产量预期、国内油脂市场供需状况等。

主要观点

1. 马来西亚棕榈油市场

• 产量下降：12月1-20日产量环比下滑7.15%，主要由于鲜果串单产和出油率下降。
• 出口情况：12月1-20日出口量数据存在差异，AmSpec显示环比减少0.87%，SGS显示环比增加43.6%。
• 库存压力：11月库存环比增长13.04%，同比处于高位，显示市场仍面临库存累库风险。
• 价格支撑：产量下降与出口改善对价格形成一定支撑，但国内需求疲软导致库存增加。
• 政策影响：印尼2026年生物燃料配额小幅增加，市场情绪有所降温。

2. 印尼B50生物柴油政策

• 道路测试启动：印尼已开始B50生物柴油道路测试，预计持续六至八个月。
• 政策实施时间：B50强制使用政策预计2026年下半年实施。
• 配额与需求：2026年生物燃料配额为1564.6万千升，与2025年基本持平，但市场担忧其能否满足B50计划的高需求（约1900万千升/年）。

3. 南美大豆丰产预期

• 巴西产量：2025/26年度大豆产量预计达1.804亿吨，高于此前预期。
• 播种率：截至12月20日，播种率97.6%，接近去年同期水平（97.8%）。

供应与需求分析

棕榈油

• 供应：国内棕榈油进口量11月回升至33万吨，但国内采购量偏低，库存持续累库。
• 需求：国内棕榈油成交量环比减少7100吨，需求疲软，以刚需为主。

豆油

• 供应：国内豆油产量小幅减少，但油厂开机率仍处高位（56.79%）。
• 需求：豆油周成交量环比增长4.92万吨，需求有所回升。
• 库存：库存环比减少3.45万吨，但仍处高位，供应压力持续。

菜油

• 供应：国内菜油产量为0万吨，油厂停机，菜籽库存降至0吨。
• 需求：菜油提货量为0.1万吨，环比下降0.05万吨，需求维持低位。
• 库存：菜油库存28.5万吨，环比减少1.8万吨，库存持续去化。
• 供应偏紧：澳菜籽尚未压榨，市场供应偏紧，支撑菜油价格。

成本与价格走势

• 棕榈油成本：马来产棕榈油到岸价为1065美元/吨，进口成本价8928元/吨，环比上升337元/吨。
• 价格表现：棕榈油主力2605合约涨幅2%，豆油主力合约跌幅0.8%，整体油脂板块震荡偏强。
• 现货价格：
  • 张家港四级豆油现货价格8360元/吨，环比增加150元/吨。
  • 广东24度棕榈油现货价格8510元/吨，环比上升260元/吨。
  • 南通四级菜油现货价格9690元/吨，环比增加460元/吨。

关键信息

• 马来西亚产量与出口：11月产量193.55万吨，环比下降5.30%；出口量121.2万吨，环比下降28.13%，主要受印尼出口关税预期影响。
• 国内棕榈油进口利润：截至12月26日，24度棕榈油进口利润为-295元/吨，环比下降62元/吨。
• 印尼政策影响：印尼2026年生物燃料配额较2025年增加较小，市场对B50计划实施能力存疑。
• 库存趋势：棕榈油库存73.41万吨，环比增加4.87%；豆油库存108.9万吨，环比减少3.07%；菜油库存28.5万吨，持续去化。

结论

整体来看，油脂市场在短期面临供需博弈，棕榈油受产量下降与出口改善支撑，价格有所反弹；豆油受国内供应宽松与库存去化影响，走势震荡；菜油则因供应偏紧及市场惜售情绪，价格维持高位。未来需关注印尼B50政策实施情况、马来西亚棕榈油库存变化及澳菜籽压榨进度。