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光大证券 2020年下半年度业绩报告：生猪与鸡蛋周报 (2025年11月9日)

生猪市场总结

本周，生猪现货价格继续下跌，全国均价降至11.74元/公斤，较上周下跌0.7元/公斤。价格上涨的原因包括部分区域养殖加快出栏节奏，市场供过于求，需求端表现一般。同时，仔猪价格也持续下降，从上周的185元/头跌至11月6日的178.5元/头，市场供应增加，但养殖端对高价仔猪抵触情绪仍存，交易量减少，导致价格持续下滑。

能繁母猪存栏连续两个月环比小幅下降，产能未完全反转。截至9月，能繁母猪存栏为4035万头，环比下降0.2%。尽管近期猪价下行，养殖端惜售情绪逐渐上升。但政策调控（特别是降能繁存栏）存在预期，对市场产生一定影响。2025年产能或继续减量，支持猪价季节性回升，但短期内供需压力仍存。

供需结构方面，出栏体重略有提升，但屠宰开机率小幅增加。卓创数据显示，11月7日样本屠宰企业开机率达37.45%，较上周提升0.77个百分点。养殖端出栏积极性有所恢复。然而，成本端来看，饲料价格环比小幅下跌，但猪价持续低迷，养殖利润（自繁自养-182元/头，外购仔猪-312元/头）较上周进一步收缩，行业进入亏损周期。预计未来猪价波动仍将受成本和产能调控政策影响，并保持下行趋势。

鸡蛋市场总结

加之部分地区养殖加快出栏，市场供过于求，猪价继续下滑。需求端跟进乏力，价格短暂反弹后总体仍维持弱势。

产能方面，10月份能繁母猪存栏环比下降0.65%，设定基准交割地河南地区猪价11.98元/公斤，同比增加5.59%。育雏鸡补栏延续下降趋势，市场对产能长期下行的预期支撑期货价格反弹，卓创样本点数据显示，10月销量环比减少1.86%，同比下滑9.49%。11月6日鸡蛋养殖利润-0.25元/斤，较上周增加0.05元/斤，行业已再次步入亏损。

整体而言，当前供需结构表现为供应端存栏环比小幅增长，但育雏鸡补栏将持续改善；需求季节下游购销一般，市场走货正常，价格延续震荡。预计鸡蛋价格将在一定支撑位内波动，需关注供需变化及存栏淘汰进展。