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光期研究：生猪与鸡蛋周报总结

一、生猪市场分析

1.1 价格走势

• 本周国内生猪价格呈现“先跌后涨”趋势，截至12月25日，全国生猪均价为11.56元/公斤，较上周下跌0.14元/公斤；河南地区猪价为11.83元/公斤，较上周下跌0.05元/公斤。
• 周前期养殖端出猪积极性高，降价出货导致猪价下行；周后期气温下降，需求端增加，尤其是北方地区，下游收购积极性提升，支撑猪价反弹。
• 生猪主力2603合约领涨，近月上涨带动远月跟涨，生猪期价区间抬升，摆脱低价区间。

1.2 仔猪价格

• 12月25日，仔猪均价为216元/头，较上周下跌3元/头。
• 北方猪病有扩散趋势，养殖端仔猪补栏热度下降，放养公司降量压价为主；养殖集团稳价销售仔猪，外售量波动不大，供需僵持，局部高价微跌。

2.1 供应情况

• 10月我国能繁母猪存栏为3990万头，环比下降1.11%，首次降至4000万头以下。
• 2025年三季度末生猪存栏为43680万头，环比二季度增加2.9%。
• 2025年11月，能繁母猪淘汰量为202642头，环比减少0.72%；后备母猪销售量为17550头，环比增加10%。
• 2025年前三季度生猪出栏总量高于去年同期，供给端继续对猪价施压。

2.2 生猪出栏体重

• 截至12月25日，生猪出栏体重为124.54公斤/头，较上周减少0.25公斤/头。
• 冬至及腌腊需求提振后宰量高位运行，生猪消化速度加快，近期出栏均重整体下滑。
• 肥标价差扩大，散户和中小场有惜售等价操作，企业被动加大低价标猪采购，收购均重下滑。

2.3 养殖利润

• 自繁自养养殖利润为-187元/头，亏损较上周增加17元/头；外购仔猪养利润为-180元/头，亏损较上周增加6元/头。
• 自繁自养和外购仔猪育肥综合成本环比下降，但自繁自养成本跌幅小于猪价跌幅，导致自繁自养亏损扩大。

2.4 屠宰情况

• 本周屠宰企业开工率下降，样本屠宰企业开机率为43.59%，较上周减少1.08个百分点。
• 冬至后订单减少，导致开工率小幅下降。

3.1 行业格局

• 2024年生猪养殖规模化率为70%，较2021年上升17个百分点；2025年上半年前十大猪企出栏占比达23.7%。
• 头部企业如牧原、温氏、新希望等在2025年出栏量持续增长，行业集中度提升。

3.2 养殖企业动态

• 牧原股份在2025年9月底母猪存栏减少至330.5万头，比高峰时期减少31.6万头，提前完成调减目标。
• 2025年10月牧原销售生猪707.6万头，环比增长26.97%；预计11-12月出栏量仍将维持高位。
• 上市猪企经营数据分化，部分企业如牧原、神农、唐人神等在上半年实现显著增长，但整体利润仍受猪价下跌影响。

3.3 成本趋势

• 2024年底养殖成本为13-14元/公斤，2025年养殖成本降至12-13元/公斤，2026年大企业成本有望降至10元/公斤。
• 饲料成本下降，大型企业凭借规模优势，成本控制能力较强，盈利水平持续提升。

3.4 政策调控

• 2024年2月《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》出台，设定能繁母猪正常保有量为3900万头。
• 2025年6月后，政策层面持续调控，包括降低能繁母猪存栏量、控制肥猪出栏体重、减少二次育肥等。
• 2025年8月、9月、11月，政策层面多次启动中央冻猪肉收储，以稳定市场情绪。
• 2025年12月，上海市将生猪收入保险纳入市级财政补贴，支持养殖户。

3.5 行业展望

• 2025年下半年，生猪市场供大于求矛盾显现，猪价加速下行，行业亏损扩大。
• 2026年预计猪价将因存栏下降而迎来反转，但短期产能去化进度存在不确定性。

二、鸡蛋市场分析

1.1 价格走势

• 鸡蛋现货价格延续走弱，主力合约2602周度累计上涨2.46%，报收2957元/500千克。
• 本周鸡蛋价格弱势走低，截至12月26日，褐壳蛋日度均价为2.86元/斤，较上周下跌0.18元/斤。

1.2 供应情况

• 2025年11月蛋鸡存栏为13.52亿只，环比下降0.51%，同比上升5.29%。
• 鸡苗销量为3955万只，环比增加1.02%，同比减少13%。
• 种蛋利用率维持在57%，养殖端补栏积极性不高，鸡苗价格小幅下跌。

2.1 老鸡淘汰

• 截至12月25日，老鸡淘汰量为1939万只，较上月减少2.2%。
• 老鸡出栏量小幅下降，产能去化速度放缓。

3.1 养殖利润

• 鸡蛋养殖利润为-0.23元/斤，较上周扩大0.06元/斤；蛋鸡养殖利润为-13.16元/只。
• 养殖成本相对稳定，但鸡蛋现货价格走弱，导致养殖亏损扩大。

4.1 贸易形势

• 11月销区鸡蛋销量为29.49千吨，环比减少9.8%，同比减少22%。
• 气温下降改善轮库条件，但市场需求疲软，流通环节走货速度减慢，余货压力增加。

5.1 期现基差与价差

• 鸡蛋2602合约期现基差和5-2合约价差反映市场对价格走势的预期，但当前仍处于周期底部，短期产能去化存在不确定性。

三、团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获得“最佳农副产品首席期货分析师”称号。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次接受主流媒体采访。

四、免责声明

本报告的信息来源于公开资料，光大期货研究所不对信息的准确性和完整性作出任何保证，也不保证信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。