汽车行业2019年上半年经营情况与未来展望_29页_3mb

新能源与汽车行业经营情况专题分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年1至7月中国汽车行业的经营情况，涵盖乘用车、客车、货车、零部件和汽车服务五大板块，重点探讨了各板块销量、盈利情况及未来发展趋势，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

乘用车板块

• 销量表现：2019年1-7月累计销量1229.5万辆，同比微降0.5%；5-7月销量同比增长6%，好于市场预期，预计下半年销量将环比改善，同比转正。
• 新能源车：新能源乘用车销量59.9万辆，同比增长75.1%；全年预计销量119.5万辆，同比增长26%。但受补贴退坡影响，下半年销量承压。
• 盈利情况：2019H1营收5965.29亿元，同比-14.7%；归母净利润173.96亿元，同比-45%。预计下半年费用收缩，盈利能力有望回升。
• 投资建议：关注具备强产品力、新能源布局及国六产品完备的龙头车企及零部件企业，如广汽集团（H）、上汽集团、中国重汽（H）、潍柴动力（A+H）、华域汽车。

客车板块

• 销量表现：2019年1-7月累计销量24.9万辆，同比下降3.9%；新能源客车销量4.7万辆，同比增长20%。
• 盈利情况：2019H1营收272亿元，同比-2%；归母净利润7.3亿元，同比增长17.6%。但下半年补贴退坡，盈利能力承压。
• 投资建议：关注宇通客车等具备较强技术实力和市场份额的企业。

货车板块

• 销量表现：2019年1-7月累计销量222.8万辆，同比下降4.4%；重卡销量72.4万辆，同比小幅下滑1.6%。
• 盈利情况：2019H1营收1712亿元，同比增长9.1%；归母净利润83.3亿元，同比增长28.9%。但下半年需求承压，利润向龙头集中。
• 投资建议：关注中国重汽（H）、福田汽车、潍柴动力等龙头企业。

零部件板块

• 销量表现：2019H1营收3196亿元，同比持平；归母净利润182.4亿元，同比-22.5%。
• 盈利情况：板块毛利率保持稳定，净利率由负转正6%。但受乘用车销量下滑影响，整体盈利能力仍处于底部。
• 投资建议：关注具备较强研发能力和市场份额的龙头企业，如华域汽车、潍柴动力、均胜电子等。

汽车经销商板块

• 销量表现：2019H1营收1308.6亿元，同比-7%；净利192.08亿元，同比-48.6%。
• 盈利情况：经销商库存下降，现金流改善，降价收窄，盈利能力有望逐步改善。
• 投资建议：关注库存下降明显、盈利改善的经销商企业。

关键信息

乘用车

• 5-7月销量小幅增长6%，好于预期。
• SUV销量微增0.13%，日系、德系逆势增长7.5%和2.6%。
• 新能源乘用车销量59.9万辆，同比增长75.1%，全年预计销量119.5万辆，增长26%。
• 下半年有望受益于政策利好和低基数，进入弱复苏。

客车

• 新能源公交车补贴过渡期结束，抢装效应明显，但下半年销量承压。
• 大客、中客销量增长，轻客销量下降。
• 下半年补贴退坡将对盈利形成压力。

货车

• 重卡销量72.4万辆，同比下降1.6%，受益于环保和基建。
• 轻型微型货车销量下滑明显，大吨小标治理对轻卡有冲击。
• 下半年需求承压，利润向龙头企业集中。

零部件

• 2019H1营收3196亿元，同比持平；归母净利润182.4亿元，同比-22.5%。
• 驱动因素包括降本、出货量下滑和技术迭代。
• 零部件企业研发费用率微升，显示行业强者生存趋势。

汽车经销商

• 库存预警指数下降，经销商现金流改善。
• 降价收窄，盈利能力有望提升。
• 下半年预计销量小幅下滑，但利润和净利率将好转。

投资建议

• 乘用车：关注广汽集团（H）、上汽集团、中国重汽（H）、潍柴动力（A+H）、华域汽车。
• 客车：关注宇通客车。
• 货车：关注中国重汽（H）、福田汽车、潍柴动力。
• 零部件：关注华域汽车、潍柴动力、均胜电子、德赛西威、松芝股份。
• 汽车经销商：关注广汇汽车、永达汽车、国机汽车。

风险提示

• 宏观经济持续低迷，汽车消费需求下降。
• 基建投资放缓，影响重卡需求。
• 政策不确定性，如新能源补贴退坡。
• 新能源汽车销量低于预期。
• 客车和零部件板块盈利能力可能进一步承压。