20150720-安信证券-奥瑞金-002701.SZ-大包装整合者_积极分享体育产业盛宴_21页_1mb

奥瑞金（002701.SZ）总结

核心内容

奥瑞金是一家专注于金属包装罐的研发、设计、生产和销售的公司，是国内金属包装行业的龙头企业，市场占有率约为3%。公司积极布局体育产业，借助与红牛等核心客户的合作，探索新的增长点。同时，公司通过并购和定向增发等方式，拓展大包装业务和产业链上下游，推动商业模式创新。

主要观点

• 体育产业机遇：中国体育产业正在快速发展，预计2025年体育产业总规模将超5万亿元。红牛作为体育赞助领域的巨头，每年投资5亿美元，奥瑞金有望借助红牛的体育资源布局国内体育产业。
• 商业模式创新：公司正从传统金属包装制造商向综合包装解决方案提供商转型，提供一体化服务，包括品牌策划、包装设计、灌装服务等。通过横向和纵向整合，公司能够更好地满足客户需求。
• 内生增长稳健：公司依托核心客户红牛，结合新品类客户开拓及原料成本下降，实现近五年收入CAGR 33.23%、净利润CAGR 46.35%。预计未来三年内生增长可保持25%以上。
• 定增与产业整合：公司启动定向增发，融资不超过25亿元，用于产业整合及新业务布局，增强公司竞争力和市场地位。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2015-2017年净利润分别为10.5亿元、13.3亿元、16.7亿元，每股收益分别为1.07元、1.35元、1.70元，维持“买入-A”评级，六个月目标价40元，对应2016年29.6XPE。

关键信息

• 公司定位：国内金属包装行业龙头，致力于提供高品质的包装解决方案。
• 客户结构：主要客户包括红牛、加多宝、青岛啤酒、雪花啤酒等，客户资源丰富。
• 产品范围：包括饮料罐、食品罐等金属包装产品，同时拓展纸塑包装业务。
• 战略布局：公司通过增持永新股份、收购灌装业务等方式，加强产业链整合。
• 技术应用：与红牛合作开发二维码项目，提升品牌营销和产品追溯能力。
• 财务表现：公司收入和净利润持续增长，毛利率和ROE均高于行业平均水平。

财务数据概览

风险提示

• 下游饮料行业景气度较低
• 产业整合与新业务探索存在不确定性

战略合作与并购

• 与动吧体育合作：公司与动吧体育结成战略合作伙伴，共同探索体育产业市场，借助动吧的O2O模式拓展业务。
• 增持永新股份：公司通过与五道口创新基金等共同增持永新股份，提升在塑料包装领域的影响力。
• 收购灌装业务：公司收购大股东的灌装业务，增强客户粘性，拓展服务范围。
• 设立产业基金：公司与汉富资本、西藏安科共同发起设立产业基金，用于包装及相关产业的投资。

未来发展展望

奥瑞金未来有望成为体育产业的潜在龙头，通过与红牛等核心客户的合作，以及产业整合和创新商业模式，实现持续增长。公司正积极布局大包装业务，拓展产业链上下游，提升综合服务能力。同时，公司通过二维码技术等创新手段，推动包装行业的智能化发展，增强市场竞争力。