20230722-广发期货-有色金属锡周报_弱现实高库存下_锡价上方压力较大_关注缅甸8月1日锡矿政策执行情况_21页_2mb

2023年7月22日有色金属锡周报

报告核心观点

本周沪锡主力合约区间震荡，价格收于234090元/吨，涨幅0.9%。供应端云南大厂检修及缅甸锡矿预期减产支撑价格，但高库存及弱现实压制行情，上方关注24万元/吨压力位。短期逢低做多为主，中长期需关注半导体需求复苏。

主要分析内容

行情回顾

• 沪锡主力合约周环比上涨2080元/吨，涨幅0.9%，截至7月21日收于234090元/吨。
• 供给端低弹性（云锡检修、缅甸限产预期）支撑价格，但高库存及下游需求疲软压制上涨空间。
• 上方关注24万元/吨压力位，下方20万元支撑关注政策落地情况。

供应端

• 国内供应
  • 云南大厂7月检修，产量环比减少；缅甸锡矿计划8月1日减产，或影响产量7000-35000金属吨。
  • 国内精炼锡产量6月环比减少91.8%，与冶炼厂检修及银漫矿业复产相关。
  • 锡矿进口窗口关闭，6月进口量环比减少39.6%，7月预计进一步减少。
• 加工费
  • 锡价上涨带动冶炼厂加工费上调，云南40%加工费15000元/吨，广西等地60%加工费11000元/吨。

需求端

• 焊锡
  焊锡企业开工率继续走弱（6月77.66%），订单减少，主要因硅料价格下跌及下游采购意愿低迷。
• 半导体行业
  全球半导体5月销售额同比减少21.1%，市场仍处于库存去化阶段，国内政策扶持电子消费，需观察后续复苏。
  晶圆厂产能利用率稳定，库存周期可能在三季度末由主动去库转为被动去库，关注政策催化。
• 替代需求
  新能源汽车、光伏新增装机缓慢，对锡需求提振有限。

库存与升贴水

• 期货与交易所库存高位
  上期所库存9222吨，同比增长1454%；LME库存4755吨，延续累库趋势。
• 现货升水低
  国内现货升水100元/吨，贴水进口锡扩大100-200元/吨，进口亏损7254元/吨。
• 升贴水动态
  LME升水小幅回落至231美元/吨；沪伦比维持高位，指数与锡价走势分化。

政策与外部影响

• 行业政策
  国家扶持电子消费，预期将提振需求，但短期效果待观察。
• 缅甸锡矿政策
  缅甸佤邦8月1日锡矿减产可能性增加，限产期限未定，可能影响产量7000-35000金属吨，中长期或改变供应格局。

投资建议

• 短线策略：逢回调做多，关注24万元/吨压力位及20万元支撑。
• 中长期预期：三季度价格重心23万元，四季度预期25万元。若半导体需求回暖，低供应弹性或推动价格上涨；否则库存压力可能抑制行情。

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