锡8月行情展望：密切关注缅甸8月1日锡矿政策执行情况-20230730-广发期货-22页_2mb

锡8月行情展望总结

核心内容

本报告对锡市场在8月的行情进行了展望，分析了供应端、消费端以及库存情况，重点聚焦缅甸锡矿政策执行对市场的影响。

供应端分析

• 国内锡矿产量：2023年5月国内锡矿产量为5573.799吨，环比减少15.47%，同比减少18.01%。受云南大厂检修及银漫矿业技改影响，产量维持低位。
• 加工费：由于锡矿紧张，加工费有所上调。截至7月28日，云南40%加工费为15000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费为11000元/吨，均较月初上涨1250元/吨。
• 进口情况：国内锡矿对外依赖度较高，约40%-50%，其中缅甸锡矿是主要来源。2023年1-6月缅甸进口量占75.25%，但进口窗口持续关闭，导致6月进口量环比减少39.6%，同比减少19.22%。
• 缅甸政策执行：8月1日是缅甸锡矿政策执行的关键节点，若政策未如期落实或出现不及预期的情况，可能对锡价产生回调压力。预计缅甸锡矿限产时间在3个月左右，影响产量约3000-7000吨，长期供应或呈现收紧趋势。

消费端分析

• 焊锡企业开工率：6月焊锡企业开工率为77.66%，环比减少1.33%。大型企业开工率82.9%，中型企业67.1%，小型企业51%，整体呈现走弱趋势。
• 需求疲软：焊锡环节订单继续走弱，需求偏弱。光伏焊带价格高位波动，下游采购意愿低迷，部分企业订单减少10%-40%。
• 半导体行业周期：6月集成电路月产量同比增长5.7%，但整体仍处于周期底部，后续有复苏预期。政策扶持电子消费，关注三季度需求复苏情况。

库存及升贴水分析

• LME库存：截至7月28日，LME库存为5215吨，较月初增加1610吨，同比增加36.34%。
• 上期所库存：沪锡交易所库存维持高位震荡，截至7月28日为9314吨，较月初增加342吨，同比增长135.2%。
• 社会库存：社会库存延续高位震荡，截至7月28日为11798吨，较月初增加32吨，同比增长159.3%。
• 升贴水：伦锡3月升水68美元/吨，较月初减少652美元/吨；国内现货升水100元/吨，较月初减少100元/吨。进口亏损收窄至6632元/吨。

主要观点

• 短期走势：当前锡价受供应端边际收缩和缅甸政策预期影响偏强运行，但高库存压制了价格上行空间，需关注24万元/吨一线压力。
• 中长期预期：半导体行业周期回暖预期增强，若需求提振，供应低弹性将体现，建议逢低做多。预计沪锡三季度价格重心在230000元/吨附近，四季度价格重心在250000元/吨附近。
• 政策风险：缅甸锡矿政策执行情况是市场关注重点，若政策未落实或执行不及预期，锡价可能回调，届时可考虑做多。
• 库存压力：当前库存处于历史高位，若消费旺季到来，库存有望缓慢去库，但短期内仍存在较大压力。

关键信息

• 供应端：云南大厂检修、缅甸政策预期、进口窗口关闭，导致供应偏紧，但国内库存高位支撑价格。
• 需求端：焊锡环节订单走弱，光伏焊带需求低迷，半导体行业仍处周期底部，但有复苏预期。
• 库存情况：LME和上期所库存均维持高位，社会库存亦高位震荡，需关注消费旺季对库存的影响。
• 政策影响：缅甸政策执行是影响锡价的重要因素，政策落实与否将直接影响市场预期。

总结

综合来看，8月锡价走势将受到供应端边际收缩和缅甸政策执行情况的双重影响。短期内，若缅甸政策执行不及预期，锡价可能回调，建议逢低做多；中长期来看，随着半导体行业周期回暖，需求有望提振，供应低弹性将支撑价格上行。预计沪锡三季度价格重心在230000元/吨附近，四季度有望上涨至250000元/吨。投资者应密切关注缅甸政策执行情况及国内消费复苏节奏，合理把握做多时机。