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国泰君安期货商品研究晨报：12月26日

核心观点概览

1. 多头集中：对二甲苯、PTA、MEG呈现偏强趋势，供应端扰动或短期提振市场；
2. 空方谨慎：PP、LPG、纯碱维持震荡，过冬需求淡季压制价格；
3. 多空博弈：合成橡胶供应事件短期干扰市场情绪，醇类、尿素供需平衡主导。

品种核心观点

▲ 看涨品种（偏强/震荡偏强）

• 对二甲苯（PX）：趋势偏强，短期不追高。多PX空PTA对冲策略有效。
• PTA：供需改善叠加补库预期，上方压力6100元/吨，1-5反套推荐。
• MEG：供应端新装置满负荷，港口库存小幅下降，5-9正套建议。
• 橡胶：震荡偏强，原料价格上涨，库存去库周期压制有限。
• 合成橡胶：供应端突发事件，短期提振情绪，需求关注BR2401合约注册。

↔ 持续震荡

• 沥青：供需季节性转淡，但仍受原油支撑震荡延续。
• LLDPE：短期偏强震荡，齐鲁装置检修带动市场情绪。
• PP：市场转震荡，供需矛盾明显，建议区间交易。
• 烧碱：中期震荡，成本支撑短期为主，远期利多关注春季检修。
• 纸浆：进口支撑木浆价格，下游需求偏弱震荡整理。
• 苯乙烯：短期反弹压力，估值修复关注港口累库。

▼ 空头谨慎/偏弱运行

• 甲醇：继续震荡，供应过剩风险下降有限。
• 尿素：承压运行，日产居高不下，基本面压力显著。
• 纯碱：不宜追空，中期震荡，玻璃厂补库支撑支撑。
• LPG：偏强震荡，中东供应扰动叠加买兴提升。
• 短纤：继续震荡，加工费分化，下游库存关注去化。
• PVC：转入震荡，供应端正弱需关注开工变化。
• 燃料油：高低硫价差企稳，红海风险支撑炼厂利润。

市场动态提醒

1. 内地供应：山东化工厂突发事件，短期干扰合成橡胶产能；
2. 港口跟踪：乙二醇去库存节奏激化；PVC进口窗口持续打开；
3. 宏观看：美联储降息预期施压，政策利好抑制交投情绪。