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7 May 2025 固定收益市场日报

市场动态

• 信用债调整：HSBC Float31收窄4个基点，亚洲高收益债（如HAOHUA/BABA）27-35收窄1-4个基点。HLINSU32收窄1个基点，因Fitch将Hanwha Life评级上调一档至A（展望稳定）。MEDCIJ26-30基本持平。
• 交易表现：GLPCHI28、GLPSPPerps及GLPSP25因GLP近期定价上涨，收益率分别上升04-09个基点。MGMCHI27-31收益率上升01-02个点，市场对其1Q25财报反应积极。CNMDHL以5170万美元回购CNDMHL212507/14/26，剩余未偿还金额4483万美元。

重点公司分析

• MGMCHI：1Q25总收入同比下降3%，其中Macau业务营收下降10%，但Cotai业务增长2%。调整后EBITDA下降5%，主要受营收减少及薪资成本上升影响。Macau博彩收入下滑23%，Cotai收入下滑21%。尽管营收承压，其GGR市场占有率升至157%（Wynn Macau为123%，SJM为135%）。公司资本开支增至6000万美元，计划在Macau和Cotai新增28套豪华别墅及60间套房，目标2026年开业。同时，其融资渠道稳健，现金储备约8.15亿美元，偿债风险较低。

新发债券与融资

• 近期发行：57只境内信用债昨日发行，合计融资57亿元人民币，月内累计发行217只，融资181亿元人民币，同比上涨61.8%。
• 新债定价：Medco Cypress Tree发行5NC2债券，规模4亿美元，利率8.625%，评级B1/BB-/BB-。HSBC发行6NC5债券，规模22.5亿美元，利率SOFR+157，评级A3/A-/A+。
• 融资安排：MGMCHI获 HKD234亿5年循环信用额度，利率浮动（HIBOR+1625-275%），期限延长至2030年。公司计划于6月发行5000万美元美元债，偿债能力值得关注。

宏观事件

• 美股上涨：S&P 500涨0.58%，Dow涨0.62%，Nasdaq涨1.07%。美国1Q25初请失业金人数增加2.28万，低于市场预期的2.31万。美债收益率普遍上扬，2/5/10/30年期收益率分别达3.90%、4.00%、4.37%、4.83%。
• 政策调整：中国拟限制房企预售资金使用，推进房地产政策改革；ACEN获5000万欧元融资支持可再生能源投资。

重要披露

• 报告涉及证券分析及市场观点，需注意潜在利益冲突。作者声明所表达观点为个人观点，与薪酬无关，且不涉及30日内交易记录或关联方利益关系。
• 报告内容基于公开信息，仅用于CMBI客户参考，不构成投资建议。投资者需独立评估并咨询专业顾问。

总结
报告聚焦固定收益市场近期动态，包括信用债调整、重点企业表现及宏观政策影响。MGMCHI虽面临营收压力，但市场占有率及融资能力仍具优势；中国房地产调控及新能源投资成为政策关注点。需关注收益率变化、企业财务表现及潜在风险披露。