> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CMBI Credit Commentary 总结 ## 核心内容概述 本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，主要分析了亚洲固定收益市场的近期动态、主要交易品种表现、宏观新闻回顾以及相关分析员观点。内容涵盖了中国和东南亚市场的信用债走势、企业融资活动、评级变动影响及市场参与者行为。 ## 市场动态 ### 中国信用债市场 - **中国IG信用空间**：今日收窄1-3个基点，长端CNH债券出现买入潮。 - **TOPTB/PTTGC Perps**：下跌0.5-1.0个点。 - **NWDEVL 28**：上涨0.5个点。 - **GARUDA 31**：微涨0.4个点。 - **FRESHK 28s**：昨日收窄1-8个基点，今日收窄5个基点，受到全盘买家支持。 - **FRESHK CNH**：微涨0.1-0.2个点。 ### 东南亚市场 - **MEDCIJ**：26-30期债券保持不变，但有0.1个点的上涨。 - **Medco Energi**：获得HSBC（新加坡）5年期1亿美元贷款，以及BNI和ICBC的 IDR8万亿和IDR800亿贷款。 - **中国RM买家**：推动PETMK曲线紧缩，对东南亚市场产生影响。 ### 韩国市场 - **LGFV空间**：出现双向流动，但流动性较强的金融债券如DAESEC收窄1-2个基点。 - **KR空间**：长端ARAMCO/KSA出现小幅下跌，0.1-0.7个点。 ### 日本市场 - **FRNs**：出现卖盘，近期新发行的SUMITR固定票息债券吸引全盘买家。 - **AT1s和保险子公司**：开盘稳定，随后伦敦市场出现抛售，导致空间下跌0.3-0.5个点。 ## 分析员观点 ### FRESHK - **业务表现**：FEH的金融租赁业务表现稳健，抵消了HCD（其子公司）的业绩压力。 - **评级影响**：S&P对FEH发出负面评级观察，但其对集团财务影响有限。 - **财务数据**： - FY25收入同比下降5%至358亿元人民币，工业运营收入下降18%。 - 净利息边际（NIM）扩大35个基点至4.83%。 - 预提拨备经营利润基本持平，资产减值损失下降12%。 - 净债务基本持平，为2464亿元人民币。 - 不良贷款率下降至1.03%，拨备覆盖率上升至227.82%。 ### 资产质量 - FEH的资产质量保持稳定，其对LGFV（本地政府融资平台）的敞口下降至净利息收入资产的30%。 - 公司层面及主要金融租赁实体的资产风险对权益比率均低于监管上限8.0倍。 ## 新发债券市场 - **今日无新发债券**：没有亚洲离岸市场新发债券定价。 - **待发债券**：BCEG（香港）公司计划发行3年期USD债券，票息为4.6%。 ## 宏观新闻回顾 - **美国市场**：S&P、Dow和Nasdaq走势分化，2月CPI数据符合预期，原油库存高于预期。 - **美国国债收益率**：2年、5年、10年和30年期收益率分别为3.64%、3.79%、4.21%和4.86%。 - **其他新闻**： - Adani Energy Solutions获得Adani集团5亿美元的优先级抵押贷款。 - Guotai Junan International Holdings一名员工被拘留，其办公室被香港反腐机构搜查。 - Lai Fung获得HKD31亿融资用于偿还到期贷款。 - LG Chem可能因伊朗战争影响出口而宣布不可抗力。 - Rio Tinto获得12亿美元融资支持其阿根廷锂项目。 - SoftBank Group的PayPay业务计划通过美国IPO融资约497百万美元。 ## 市场波动 ### 最佳表现 - **LASUDE 5 07/28/26**：上涨4.2个点。 - **NWDEVL 10.131 PERP**：上涨2.8个点。 - **NWDEVL 5 1/4 PERP**：上涨2.3个点。 - **FAEACO 12.814 PERP**：上涨1.3个点。 - **NWDEVL 4 1/8 PERP**：上涨0.9个点。 ### 最差表现 - **BHP 5 3/4 09/05/55**：下跌1.8个点。 - **TACHEM 5.8 07/05/64**：下跌1.6个点。 - **BHP 5 1/2 09/08/53**：下跌1.6个点。 - **TACHEM 5.65 07/05/54**：下跌1.5个点。 - **TACHEM 5.65 07/05/44**：下跌1.5个点。 ## 风险与免责声明 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - CMBI及其关联方与报告中涉及的发行人存在投资银行关系。 - 报告信息基于公开资料整理，不保证其准确性、完整性或及时性。 - 报告仅限于指定接收者使用，未经许可不得复制、传播或用于其他用途。 - 对于英国、美国和新加坡的接收者，报告的适用范围和法律责任另有规定。 ## 联系信息 - **固定收益部**：Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 - **邮箱**：fis@cmbi.com.hk ## 作者认证 - 作者确认报告内容反映其个人观点，并与投资银行关系无直接或间接关联。 - 作者在报告发布前30天内未交易相关证券，且发布后3天内也不会交易。