20161018-中原证券-晨会报告_17页_696kb
报告摘要
中原证券晨会总结 - 2016年10月18日
核心内容概览
本晨会内容主要围绕新宙邦(300037)的投资机会简析以及融资标的选股策略两方面展开。重点分析了公司业绩增长因素、未来项目进展及行业竞争态势，并提出两种基于融资标的的选股策略，供投资者参考。
新宙邦(300037)投资机会简析
公司业绩表现
- 2016年1-9月，归属于上市公司股东净利润预计为1.81-1.97亿元，同比增长130-150%。
- 2016年第三季度净利润测算为5658-7273万元，同比增长50.14-91.93%。
- 2016年1-9月营业收入为683.98亿元（百万元），同比增长73.07%；营业利润为146.45亿元（百万元），同比增长197.95%；净利润为124.51亿元（百万元），同比增长203.31%。
- EPS（每股收益）为0.68元，同比增长显著。
业绩增长驱动因素
- 锂离子电池电解液及化学品：受益于新能源汽车市场迅猛增长，产销两旺，推动公司营收和利润快速增长。
- 氟化学品市场稳定：供应和销售运营良好，产品盈利能力强。子公司海斯福自2015年6月并表后，业绩高增长。
- 非经常性损益贡献：2016年1-9月，公司非经常性损益约为700万元。
电解液业务表现
- 2016年1-6月，电解液化学品营收为3.47亿元，同比增长104.38%，营收占比达50.73%。
- 对应毛利率为37.02%，同比增长9.02个百分点。
- 业绩增长主要归因于量价齐增：
- 产品价格提升：电解液行业均价同比提升，上游原材料六氟磷酸锂价格上涨。
- 销量增长：受益于新能源汽车产量增长。
- 采购合同保障：公司与韩国Foosun Co.,LTD.签署了长期六氟磷酸锂采购合同，金额达3974-4876万美元，保障供应。
新型锂盐项目进展
- 公司拟与鑫联华源共同设立湖南博氟新材料科技有限公司，投资建设年产200吨新型锂盐LiFSI项目。
- 项目投资2000万元，建设周期6个月，预计2016年年底开始逐步投产。
- 技术由公司与鑫联华源核心团队共同研发，已完成小试与中试。
- 项目达产后预计实现年营业收入1.6亿元，净利润2200万元。
- LiFSI具有优异的电化学性能，但目前仅有日本等少数公司能批量供货，且价格高昂。
海斯福业绩超预期
- 海斯福自2015年6月并表以来，业绩增长显著。
- 2016年3月，公司与Piramal签署了价值约2063万美元的重大合同，标的为含氟医药中间体产品。
- 2016年1-6月，有机氟化学品营收为1.49亿元，同比增长570.84%，毛利率为61.93%，同比增长7.36个百分点。
电容器化学品表现
- 电容器化学品业绩受累于行业需求不足及竞争加剧，自2014年以来持续下滑。
- 2016年1-6月，电容器化学品营收为1.65亿元，同比下降11.27%，营收占比24.12%。
- 毛利率为38.11%，同比增长5.71个百分点。
投资建议
- 预测2016、2017年全面摊薄后每股收益分别为1.38元和1.75元。
- 按2016年10月17日收盘价58.20元计算，对应PE分别为42.18倍和33.17倍。
- 当前估值合理，维持“增持”投资评级。
风险提示
- 系统风险：新能源汽车政策执行力度低于预期、新能源汽车产量不及预期。
- 行业竞争加剧：可能对盈利能力造成压力。
融资标的选股策略一
策略说明
- 初始股票池：成长组合 + 价值组合。
- 成长组合筛选标准：
- 剔除ST。
- 成长指标筛选。
- 流动比率和速动比率（衡量短期偿债能力）。
- 情绪效应（选取20只个股）。
- 价值组合筛选标准：
- 剔除ST。
- 资产负债率 ≥ 50%。
- 近三年利润复合增长率 ≥ 10%。
- 低PB（市净率）（选取20只个股）。
- 短线股票池：基于短期反转因子筛选，选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
- 换仓频率：自然交易周。
- 资金配置建议：组合内等权重配置。
涉及股票示例
| 代码 | 股票名称 | PE(TTM) | PB(最新) | 净利润增速(最新财报) | 过去20日涨幅 | 过去20日相对大盘涨幅 | 过去20日日均换手率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600098.SH | 广州发展 | 106.00 | 1.55 | 20.26 | -6.19% | -5.14% | 0.49% |
| 600416.SH | 湘电股份 | 62.08 | 1.97 | 221.42 | -4.87% | -3.83% | 1.07% |
| 600023.SH | 浙能电力 | 9.97 | 1.29 | 0.00 | -1.85% | -0.81% | 0.51% |
| 600739.SH | 辽宁成大 | 5094.07 | 1.63 | -4.35% | 5.45% | 6.49% | 1.62% |
| 002681.SZ | 奋达科技 | 56.44 | 6.93 | 60.98% | -6.98% | -5.94% | 0.75% |
风险提示
- 组合完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。
融资标的选股策略二
策略说明
- 初始股票池：选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
- 技术股票池：基于相对换手率指标，选取相对换手率最低的前10只个股。
- 相对换手率指标：过去20日日均换手率 / 过去21~120日日均换手率。
- 换仓频率：自然交易周。
- 资金配置建议：组合内等权重配置。
涉及股票示例
| 代码 | 股票名称 | PE(TTM) | PB(最新) | 净利润增速(最新财报) | 过去20日涨幅 | 过去20日相对大盘涨幅 | 过去20日日均换手率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600707.SH | 彩虹股份 | 70.52 | 4.79 | 14.54% | -13.76% | -12.72% | 1.96% |
| 002407.SZ | 多氟多 | 71.92 | 8.63 | -82.32% | -14.02% | -12.97% | 3.31% |
| 002237.SZ | 恒邦股份 | 60.10 | 2.89 | -14.47% | -10.31% | -9.26% | 1.63% |
| 000758.SZ | 中色股份 | 52.75 | 3.34 | -59.80% | -14.12% | -13.07% | 1.50% |
| 000426.SZ | 兴业矿业 | -516.13 | 4.10 | -42.56% | -11.78% | -10.73% | 2.16% |
| 600392.SH | 盛和资源 | -516.08 | 11.20 | 17.86% | -13.44% | -12.40% | 2.27% |
| 300274.SZ | 阳光电源 | 34.52 | 2.04 | 82.16% | -10.50% | -9.46% | 1.19% |
| 600711.SH | 盛屯矿业 | 70.19 | 2.84 | 653.08% | -11.46% | -10.41% | 1.37% |
| 300014.SZ | 亿纬锂能 | 79.93 | 8.08 | 64.21% | -12.29% | -11.24% | 2.59% |
| 002410.SZ | 广联达 | 60.42 | 6.79 | 99.75% | -10.70% | -9.66% | 0.81% |
风险提示
- 组合完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。
结论
- 新宙邦(300037)在新能源汽车和氟化学品业务上表现强劲，业绩增长显著。
- 未来新型锂盐项目（LiFSI）具有较大潜力，但需关注技术壁垒和市场竞争。
- 两种融资标的选股策略分别侧重成长性和技术反转效应，可作为短期投资参考。
投资有风险，入市需谨慎。
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