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一季度汽车产销稳健 乘用车销量或受芯片影响

核心内容概览

2021年一季度，中国汽车行业整体保持稳健增长，但乘用车销量受芯片短缺影响出现同比下降。新能源汽车则保持强劲增长态势，成为行业亮点。同时，市场表现分化，部分子板块如汽车服务表现较好，而乘用车、商用载货车等板块则面临一定压力。

主要观点

• 一季度汽车产销增长：
  2021年1-3月，全国汽车累计产销分别为635.2万辆和648.4万辆，同比2019年分别增长0.3%和1.8%，增幅较2019年1-2月有所收窄。

• 乘用车销量受芯片短缺影响：
  3月乘用车产销同比2019年分别下降9.9%和7.2%，1-3月累计产销同比下降5.2%和3.5%。中汽协认为，芯片短缺是主要影响因素，预计二季度影响将进一步扩大。

• 新能源汽车持续高景气：
  3月新能源汽车产销分别达到21.6万辆和22.6万辆，同比2020年分别增长2.5倍和2.4倍，其中纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销创历史新高。预计2021年全年新能源汽车销量将接近200万辆。

• 车企销量分化明显：
  上汽集团、长城汽车、长安汽车等车企表现分化，部分企业如长城汽车因新车型推出实现销量增长，而上汽集团受芯片短缺影响较大。

• 投资策略建议：
  建议关注盈利确定性高的公司，尤其是零部件板块的优质企业（如拓普集团、星宇股份、中鼎股份等）以及受益于疫情后需求释放的板块（如汽车销售、轮胎等）。

关键信息

一、行业整体数据

• 3月汽车产销：246.2万辆（产量）和252.6万辆（销量），同比2019年分别增长-3.7%和0.2%。
• 1-3月汽车产销：635.2万辆（产量）和648.4万辆（销量），同比2019年分别增长0.3%和1.8%。
• 新能源汽车：3月产销分别为21.6万辆和22.6万辆，同比2020年增长2.5倍和2.4倍；预计全年销量将达220万辆。

二、子板块表现

• 3月涨跌幅：乘用车-1.9%，商用载货车-3%，商用载客车+0.3%，汽车零部件-0.8%，汽车服务+5%。
• 年初至今涨跌幅：乘用车-15.2%，商用载货车+14%，商用载客车-16.6%，汽车零部件-3.7%，汽车服务+3%。
• 涨幅前五名：阿尔特、蠡湖股份、小康股份、飞龙股份、北汽蓝谷。
• 跌幅后五名：*ST众泰、宁波华翔、长城汽车、爱柯迪、福耀玻璃。

三、重点推荐投资组合

四、行业风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 疫情控制不及预期；
• 芯片短缺对行业持续影响。

重点数据与趋势

1. 乘用车市场

• 3月销量：187.4万辆，同比下降9.9%。
• 1-3月销量：507.4万辆，同比下降3.5%。
• 自主品牌表现：批发市场份额为42.9%，零售市场份额为38.8%，部分品牌如长安、红旗、长城、奇瑞、蔚来等表现亮眼。

2. 商用车市场

• 3月销量：29.9万辆，同比下降1%。
• 1-3月销量：75.7万辆，同比增长86.2%。
• 货车表现：3月货车产销分别为27.5万辆和29.9万辆，同比增长250.2%和290.6%。

3. 新能源汽车市场

• 3月销量：22.6万辆，同比增长2.4倍。
• 1-3月销量：51.5万辆，同比增长2.8倍。
• 纯电动汽车：19万辆，同比增长2.5倍。
• 插电式混合动力汽车：3.6万辆，同比增长1.9倍。

行业动态与政策

• 车企动态：

  • 智己汽车推出CSOP用户数据权益计划，推动用户数据价值确权。
  • 现代汽车因芯片短缺暂停部分工厂生产。
  • 蔚来汽车第10万辆量产车下线，ET7计划明年交付。
  • 长安汽车与四维图新合作高精度地图服务，推进自动驾驶技术。

• 产业链动态：

  • SK海力士可能为博世供应车用芯片，为电动和联网汽车带来新机遇。
  • Waymo CEO 宣布离职，由谷歌自动驾驶项目负责人接任。

• 政策法规：

  • 工信部发布《智能网联汽车生产企业及产品准入管理指南（试行）》，加强企业安全与数据管理要求。
  • 智能网联汽车不得泄露涉及国家安全的敏感信息。

估值与市场表现

• 行业平均市盈率（PE-TTM）：34.73倍，高于市场平均水平（21.62倍）。
• 子板块市盈率：
  • 乘用车：34.8倍
  • 商用载货车：37.2倍
  • 商用载客车：61.5倍
  • 汽车零部件：27.2倍
  • 汽车服务：16.0倍
• 子板块市净率（PB）：
  • 乘用车：2.21倍
  • 商用载货车：2.07倍
  • 商用载客车：1.80倍
  • 汽车零部件：2.32倍
  • 汽车服务：1.22倍

投资建议

• 整车板块：关注技术领先、产品结构完善的龙头企业，如比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团等。
• 商用车板块：关注重卡、皮卡等细分市场增长潜力，如中国重汽、福田汽车等。
• 零部件板块：关注技术领先、估值合理的优质企业，如拓普集团、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等。
• 汽车服务板块：关注汽车销售及后市场机会，如广汇汽车等。

总结

一季度汽车行业整体保持稳健增长，但乘用车受芯片短缺影响出现明显下滑，新能源汽车则持续高景气。建议投资者关注盈利确定性强、估值合理的零部件及汽车服务板块，同时留意商用车和新车型带来的增长机会。行业整体估值处于历史高位，需警惕销量不及预期、政策落地不及预期等风险。