申银万国期货品种策略日报 - 铝 & 锡（20220128）
一、核心内容概述
本报告为申银万国期货研究所王云飞发布的铝与锡品种策略分析，涵盖国内与国外期货市场、现货市场以及跨市套利情况。报告指出铝价震荡，短期面临复产压力，预计触顶回落；锡价则因消费逻辑改善而上涨。
二、国内市场分析
1. 期货市场数据
| 指标 |
铝 |
锡 |
| 前日收盘价 |
21,525 |
326,760 |
| 涨跌 |
470 |
6,380 |
| 涨跌幅 |
2.18% |
1.99% |
| 成交量 |
326,679 |
79,870 |
| 持仓量 |
216,408 |
41,993 |
| 持仓量变化 |
-2,075 |
6,998 |
2. 现货市场数据
| 指标 |
铝 |
锡 |
| 现货价格 |
21,440 |
329,500 |
| 涨跌 |
-150 |
3,000 |
| 升贴水 |
-10 |
- |
3. 点评
- 铝价近期震荡，国内社会库存小幅上升，但前期弱消费逻辑对价格影响减弱。
- 短期价格压力主要来自对复产的担忧。
- 预计2月消费将走弱，且复产条件逐步改善，铝价或将触顶回落。
三、国际市场分析
1. 伦敦金属交易所（LME）数据
| 指标 |
铝 |
锡 |
| 3个月官方价 |
$3,079.50 |
$42,550.00 |
| 前日3个月官方价 |
$3,060.00 |
$42,200.00 |
| 涨跌 |
$19.50 |
$350.00 |
| 涨跌幅 |
0.64% |
0.83% |
| 现货升贴水 |
12.00 |
505.00 |
| 库存 |
823,525 |
2,225 |
| 库存变化 |
-11,475 |
30 |
2. 点评
- 国际市场铝价小幅上涨，锡价上涨幅度较大。
- 伦敦铝库存下降，显示市场供应紧张。
- 锡库存微增，但升贴水较高，可能反映其现货需求旺盛。
四、跨市套利分析
| 套利类型 |
沪期货主力/伦敦3个月 |
沪期货主力/伦敦3个月 |
| 铝 |
6.99 |
- |
| 锡 |
7.68 |
- |
- 铝的跨市套利价差为6.99，锡为7.68，显示国内期货价格相对于伦敦市场存在一定升水。
- 套利机会需结合库存变化与价格走势综合判断。
五、宏观与行业信息
1. 宏观消息
- 截至1月24日，全国29个省份公布了2021年GDP数据，显示中西部地区经济加速赶超。
- 2022年中部地区有望继续成为区域发展的亮点，推动区域经济高质量发展。
2. 行业信息
- 国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，明确到2025年全国单位GDP能耗下降13.5%，污染物排放总量显著减少。
- 节能减排政策将对铝、锡等高能耗行业产生长期影响，推动其绿色转型。
六、评论及策略
- 铝：当前铝价震荡，短期受复产预期压制，预计2月消费走弱，价格将触顶回落。
- 锡：锡价因消费逻辑改善而上涨，短期内可能维持强势。
- 投资者需关注国内消费数据及国际库存变化，合理把握市场节奏。
七、免责声明
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