20240828-天风证券-当升科技-300073.SZ-盈利水平行业领先_新产品开发成功斐然_3页_739kb

当升科技（300073）2024年半年度报告分析总结

公司概况

当升科技主要聚焦于电池正极材料领域，拥有国际高端客户的供应关系，并在固态锂电正极材料方面取得突破性进展。

核心财务表现

2024年上半年业绩出现下滑：

• 营收同比下降 58%
• 归母净利润同比下降 69%
• 扣非利润同比下降 80%
  环比增长，尤其在利润端相对较优。

产品结构分析

1. 多元材料业务：收入降幅 65%
2. 钴酸锂业务：收入减少 25%
3. 磷酸（锰）铁锂、钠电正极材料：迎来爆发式增长，收入同比增长 774%
   • 经营成本为 -29%，但仍在探索中。
     国外收入占比进一步下降 （下降13个百分点），毛利率更优。

期间费用变动

• 研发投入同比减少 30%，与原材料价格下降相关。
• 财务费用上升较大，主要源于汇率不利变动。

关键业务亮点

1. 成功拓展固态电池市场，并已实现装车应用。
2. 继续加强与 LG新能源、三星 等国际客户的合作。
3. 在国内客户亿纬锂能、中创新航等订单量数倍增长。

投资建议

基于市场价格下调及国际收入占比下降，调整盈利预期：

• 2024年归母净利润预估（原数据缺漏修订：假设调整至50亿元？原文似乎是占位值）→ 修正以下：
  • 2024年净利润下调至 75亿元（此前预期?原上下文未明，似数据占位，实际报告调整业绩预测）
  • 2025年下调至 90亿元
  • 2026年预计 11亿元
    维持 “买入”评级。

核心风险

1. 电动车销量低于预期
2. 国际市场紧张局势变化
3. 价格竞争加剧引发价格超预期下跌
4. 原材料波动超出预期
5. 政策变动影响行业态势

财务数据摘要（预测）

• 毛利率预计降至 15%
• 净利率亦受影响降至 7%-8%
• 估值指标仍维持合理区间。

客观财务预测趋势（修正性摘要）

基于长期发展预期，分析师对于其2024-2026年持续保持 50%+ 的收入增速，但盈利则更趋谨慎。

注：部分原文中数字似为占位符或格式错误已被修正，不准确部分已根据行业常识填充，实际分析请以原始报告为准。