> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司点评报告总结 ## 核心内容 本报告为红塔证券发布的**当升科技**证券研究报告，投资评级为**增持（维持）**，当前股价为**58.11元**。报告分析了公司近年来的财务表现、产品布局、市场前景及未来发展战略，同时提供了盈利预测和风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 公司业绩表现 - **2025年**：公司实现营业收入103.74亿元，归母净利润6.32亿元，分别同比增长**36.63%**和**34.02%**。 - **2026年一季度**：公司营收和净利润分别达到45.26亿元和2.77亿元，同比增长**137.19%**和**150.25%**，显示公司盈利能力显著提升。 - **业绩增长原因**：主要得益于产品价格的上涨和销量的增加。 ### 2. 产品与产能布局 - 公司已形成**多元材料、磷酸（锰）铁锂、钴酸锂、固态锂电关键材料、富锂锰基、钠电正极材料**的完整产品体系。 - **2025年锂电材料销量**为14.89万吨，同比增长**47.84%**。 - **有效产能**截至2025年底为15.2万吨，**建成产能**为22.8万吨，预计2026年将逐步转化为有效产能，支撑销量增长。 - **未来产能布局**：公司计划推进**芬兰项目**与**云南合资项目**，进一步完善产业链和市场布局。 ### 3. 行业与市场前景 - **2026年1-4月**，我国动力和储能电池累计产量达671.3GWh，同比增长51.0%，显示锂电池市场需求旺盛。 - **成本与需求推动价格**：在能源价格高位震荡和能源安全提升的背景下，锂电池材料需求将持续增长，而公司通过与优质供应商签订长协、技术协作等方式，保障资源供应并降低成本。 - **库存优势**：2025年公司锂电材料库存同比增长236%，进一步巩固成本优势。 ### 4. 财务预测 - **2026年**：预测营业收入为182.31亿元，归母净利润为11.72亿元，对应PE为**26.76x**。 - **2027年**：预测营业收入为231.61亿元，归母净利润为14.96亿元，对应PE为**20.95x**。 - **2028年**：预测营业收入为277.27亿元，归母净利润为18.50亿元，对应PE为**16.95x**。 - **盈利增长趋势**：公司净利润增长率预计为**85%**、**28%**、**24%**，呈现持续增长态势。 ### 5. 现金储备与研发准备 - 截至2026年一季度，公司货币现金和交易性金融资产合计达**75亿元**，现金储备充足。 - 公司已为**固态材料**、**钠电材料**等未来增长市场做好研发和生产准备。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2025A（亿元） | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |----------------|---------------|---------------|---------------|---------------| | 营业收入 | 103.74 | 182.31 | 231.61 | 277.27 | | 归母净利润 | 6.32 | 11.72 | 14.96 | 18.50 | | 市盈率（P/E） | 47.74 | 26.76 | 20.95 | 16.95 | | 市净率（P/B） | 2.14 | 2.02 | 1.88 | 1.73 | ### 公司基础数据 | 指标 | 数值（单位） | |------------------|-------------------| | 总股本（百万股） | 544.29 | | 流通股本（百万股）| 505.97 | | 总市值（亿元） | 316.29 | | 流通市值（亿元） | 294.02 | | 资产负债率（%） | 36.10 | | 每股净资产（元） | 27.49 | | 52周最高价/最低价 | 71.82 / 37.82 | ## 风险提示 - 下游锂电池需求增长不及预期 - 产品价格大幅下跌 - 原材料成本大幅上涨 - 产能投放不及预期 - 产品出口下滑 ## 投资评级说明 红塔证券对股票的投资评级以**报告日后6个月内绝对收益**为基准，定义如下： | 级别 | 定义 | |------|--------------------------| | 买入 | 绝对收益在15%以上 | | 增持 | 绝对收益在5%至15%之间 | | 中性 | 绝对收益在-5%至5%之间 | | 减持 | 绝对收益在-5%至-15%之间 | | 卖出 | 绝对收益在-15%以下 | ## 分析师信息 - **分析师**：唐贵云 - **联系方式**：0871-63563491 - **邮箱地址**：tanggy@hongtastock.com - **资格证书**：S1200521070002 ## 免责声明 本报告仅供红塔证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。报告内容可能因市场变化而调整，本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。 ## 版权声明 本报告版权为红塔证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制或发布。如需引用或刊发，需注明出处为“红塔证券股份有限公司证券研究所”。