20260527-红塔证券-当升科技-300073.SZ-产品量价齐升助力业绩增长_未来关注新产能和固态布局_2页_584kb

公司点评报告总结

核心内容

本报告为红塔证券发布的当升科技证券研究报告，投资评级为增持（维持），当前股价为58.11元。报告分析了公司近年来的财务表现、产品布局、市场前景及未来发展战略，同时提供了盈利预测和风险提示。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入103.74亿元，归母净利润6.32亿元，分别同比增长36.63%和34.02%。
• 2026年一季度：公司营收和净利润分别达到45.26亿元和2.77亿元，同比增长137.19%和150.25%，显示公司盈利能力显著提升。
• 业绩增长原因：主要得益于产品价格的上涨和销量的增加。

2. 产品与产能布局

• 公司已形成多元材料、磷酸（锰）铁锂、钴酸锂、固态锂电关键材料、富锂锰基、钠电正极材料的完整产品体系。
• 2025年锂电材料销量为14.89万吨，同比增长47.84%。
• 有效产能截至2025年底为15.2万吨，建成产能为22.8万吨，预计2026年将逐步转化为有效产能，支撑销量增长。
• 未来产能布局：公司计划推进芬兰项目与云南合资项目，进一步完善产业链和市场布局。

3. 行业与市场前景

• 2026年1-4月，我国动力和储能电池累计产量达671.3GWh，同比增长51.0%，显示锂电池市场需求旺盛。
• 成本与需求推动价格：在能源价格高位震荡和能源安全提升的背景下，锂电池材料需求将持续增长，而公司通过与优质供应商签订长协、技术协作等方式，保障资源供应并降低成本。
• 库存优势：2025年公司锂电材料库存同比增长236%，进一步巩固成本优势。

4. 财务预测

• 2026年：预测营业收入为182.31亿元，归母净利润为11.72亿元，对应PE为26.76x。
• 2027年：预测营业收入为231.61亿元，归母净利润为14.96亿元，对应PE为20.95x。
• 2028年：预测营业收入为277.27亿元，归母净利润为18.50亿元，对应PE为16.95x。
• 盈利增长趋势：公司净利润增长率预计为85%、28%、24%，呈现持续增长态势。

5. 现金储备与研发准备

• 截至2026年一季度，公司货币现金和交易性金融资产合计达75亿元，现金储备充足。
• 公司已为固态材料、钠电材料等未来增长市场做好研发和生产准备。

关键信息

财务指标概览

公司基础数据

风险提示

• 下游锂电池需求增长不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 原材料成本大幅上涨
• 产能投放不及预期
• 产品出口下滑

投资评级说明

红塔证券对股票的投资评级以报告日后6个月内绝对收益为基准，定义如下：

分析师信息

• 分析师：唐贵云
• 联系方式：0871-63563491
• 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com
• 资格证书：S1200521070002

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