20251023-交银国际证券-医药行业周报_中国药企闪耀ESMO大会_建议4Q25关注政策_学术大会_BD等催化剂_13页_543kb

交银国际医药行业周报总结

行业表现

本周恒生指数上涨2.0%，医药板块表现与大盘持平。子行业中，CXO(+4.5%)、互联网医药(+3.4%)及生物药(+3.3%)涨幅居前，而器械(+0.7%)和中药(+1.6%)表现相对疲软。个股方面，药捷安康-B(+53.0%)、君圣泰医药(+17.8%)和春立医疗(+16.1%)表现突出。

ESMO大会亮点

中国药企在ESMO 2025大会表现强劲，共23项研究成果入选LBA。康方生物、荣昌生物、科伦博泰和康宁杰瑞/石药集团均有重磅数据公布，其创新药研发实力凸显。具体成果包括康方依沃西一线治疗肺鳞癌PFS改善显著；荣昌维迪西妥单抗在HER2+胃癌中表现优异；科伦博泰芦康沙妥珠二线治疗NSCLC效果显著；康宁杰瑞KN026在HER2阳性胃癌中取得突破。

机构持仓动态

10月以来，内资港股通医药股比例下降至22.1%，外资持比例略有回落至38.6%。本周机构重点加仓管线价值明确的创新药标的及潜在受益于降息的CXO企业和“A+医疗”概念股。

估值分析

港股医药板块估值分化明显，生物药(PETTM 13.0倍)估值最高，中药(10.5倍)最低。创新药企业估值普遍较高，市场对其管线价值认可度提升。

投资建议

建议关注三大方向：创新药（三生制药、德琪医药、先声药业等）近期催化剂丰富；CXO（药明合联、康龙化成）受益于行业高景气度和融资回暖；创新药企业如康方生物、荣昌生物、科伦博泰等，其临床进展优质且具有全球商业化潜力。

研究结论

中国创新药企在国际舞台崭露头角，行业催化剂增多，行情有望重启。投资者应关注企业管线推进情况和核心数据落地，把握政策、学术大会及BD等催化机会。