20180222-大华继显-Regional_Morning_Notes_27页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概览
本文档总结了亚洲多个地区（中国、印尼、马来西亚、新加坡、泰国）的股市动态、公司财务表现、投资建议及关键财务指标。重点关注了BBI Life Sciences Corporation、Mitra Keluarga Karyasehat等公司的财务状况和未来展望。
中国
BBI Life Sciences Corporation (1035 HK)
- 业务表现：2017年上半年，韩国业务出现EBIT亏损，预计全年净亏损约人民币10亿元。国内业务预计保持25%的年复合增长率（CAGR），受益于基因诊断需求的上升。
- 关键事件：预计在2018年第二季度获得第三方医学检验中心牌照，可能引发估值重估。
- 投资建议：维持“买入”评级，目标价为港币4.87，对应2018年市盈率（PE）为28倍，预计未来三年营收和净利增长。
- 财务预测：
- 2017年净收入：约59.1亿元人民币
- 2018年净收入：约80.6亿元人民币
- 2019年净收入：约101.4亿元人民币
- 关键财务指标：
- 2017年PE：24.3倍
- 2018年PE：17.8倍
- 2019年PE：14.2倍
- EV/EBITDA：2017年为13.6倍，2018年为10.0倍，2019年为8.0倍
- 净利率：2017年12.7%，2018年14.5%，2019年15.5%
市场展望
- 中国分子诊断市场预计将以19%的CAGR增长（2014-2019）。
- BBI的估值目前为16.4倍2018年PE，远低于其他A股基因诊断公司，存在重估机会。
印度尼西亚
Mitra Keluarga Karyasehat (MIKA IJ)
- 财务表现：2017年净利润预计下降，但2018年预计营收增长16-17%。私人患者价格上涨将贡献5个百分点的增长。
- 关键事件：已完成对Kasih Hospital Group（KHG）的收购，该集团运营7家医院，预计为MIKA带来6%的营收增长。
- 问题解决：与BPJS Health的争议已解决，获得医院认证。
- 投资建议：未评级。
- 财务预测：
- 2017年净收入：约695亿印尼盾
- 2018年净收入：预计下降，但营收增长
- 关键财务指标：
- 2018年PE：41倍，低于历史均值1个标准差
- 2018年EBITDA：约693.5亿印尼盾，EBITDA利润率37.5%
- 市场表现：股价自2017年初下跌18.8%，而JCI指数上涨27.9%
风险提示
- 潜在风险：患者数量增长放缓、医疗行业监管变化、医生和医疗人员短缺、医院扩张延迟。
马来西亚
Malaysia Airports Holdings (MAHB MK)
- 财务表现：2017年第四季度利润略低于预期，面临监管风险。
- 投资建议：卖出（SELL），目标价为2.47马币，当前股价为8.89马币。
Malakoff Corporation (MLK MK)
- 财务表现：2017年第四季度利润略低于预期，面临监管风险。
- 投资建议：买入（BUY），目标价为1.05马币，当前股价为0.91马币。
新加坡
Sembcorp Marine (SMM SP)
- 财务表现：2017年第四季度业绩不佳，被下调至“持有”（HOLD），目标价为1.90新加坡元，当前股价为2.63新加坡元。
KSH Holdings (KSHH SP)
- 财务表现：依托坚实的地产储备，被上调至“买入”（BUY），目标价为1.08新加坡元，当前股价为0.76新加坡元。
泰国
Diamond Building Products (DRT TB)
- 财务表现：管理层的策略带来令人印象深刻的结果。
- 投资建议：买入（BUY），当前股价为6.00泰铢。
PTT Exploration & Production (PTTEP TB)
- 财务表现：2018年将是并购大年。
- 投资建议：买入（BUY），当前股价为114.50泰铢。
关键指数表现
| 指数 | 上一交易日收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | 1年涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 24797.8 | -0.7% | 0.6% | -4.9% | 0.3% |
| S&P 500 | 2701.3 | -0.5% | 1.4% | -3.9% | 1.0% |
| FTSE 100 | 7281.6 | 0.5% | 0.9% | -5.8% | -5.3% |
| AS30 | 6047.3 | 0.0% | 1.8% | -1.0% | -1.9% |
| CSI 300 | 3967.0 | 0.8% | -2.1% | -6.1% | -1.6% |
| FSSTI | 3516.2 | 1.1% | 3.0% | -1.5% | 3.3% |
| HSCEI | 12686.9 | 2.3% | 6.6% | -3.9% | 8.3% |
| HSI | 31431.9 | 1.8% | 6.7% | -3.0% | 5.1% |
| JCI | 6643.4 | -0.3% | 1.0% | 2.2% | 4.5% |
| KLCI | 1858.2 | 0.1% | 1.4% | 1.4% | 3.4% |
| KOSPI | 2429.7 | 0.6% | 1.9% | -2.9% | -1.5% |
| Nikkei 225 | 21970.8 | 0.2% | 3.9% | -7.7% | -3.5% |
| SET | 1801.2 | 0.0% | 0.5% | -1.3% | 2.7% |
| TWSE | 10714.4 | 2.8% | 3.0% | -4.6% | 0.7% |
| BDI | 1117 | 2.8% | 2.0% | -0.7% | -18.2% |
| CPO | 2500 | 0.8% | 0.0% | 3.1% | 4.6% |
| Brent Crude | 65 | -0.3% | 1.1% | -5.1% | -2.7% |
关键假设
- GDP增长预测：
- 中国：6.7%（2017）→ 6.4%（2018）→ 6.4%（2019）
- 印尼：5.1%（2017）→ 5.3%（2018）
- 马来西亚：5.8%（2017）→ 5.0%（2018）
- 新加坡：3.3%（2017）→ 2.5%（2018）
- CPO价格：2017年为2,783元/吨 → 2018年预计为2,400元/吨 → 2019年预计为2,500元/吨
- 布伦特原油均价：2017年为55美元/桶 → 2018年预计为61美元/桶 → 2019年预计为63美元/桶
买入与卖出推荐
买入推荐
- BBI Life Sciences Corporation：目标价港币4.87，当前股价港币3.26，预期上涨49.4%
- CSPC Pharma：目标价18.10港元，当前股价18.06港元
- China TCM：目标价6.70港元，当前股价4.89港元
- Nippon Indosari：目标价1,425印尼盾，当前股价1,240印尼盾
- PP Persero：目标价3,900印尼盾，当前股价3,200印尼盾
- Gabungan AQRS：目标价2.47马币，当前股价1.90马币
- OCBC：目标价14.90港元，当前股价13.00港元
- SingTel：目标价4.40新加坡元，当前股价3.37新加坡元
- Siam Cement：目标价600泰铢，当前股价478泰铢
卖出推荐
- Great Wall Motor：目标价4.70港元，当前股价8.79港元
- HM Sampoerna：目标价3,700印尼盾，当前股价4,780印尼盾
- Hartalega：目标价8.04马币，当前股价11.72马币
公司动态与事件
- BBI Life Sciences：计划在2018年完成GMP标准DNA合成工厂，预计提升产能，满足下游需求。
- MIKA：计划在2018年开设两所新医院，预计在2018年9月和2018年12月投入运营。
- MIKA：与BPJS Health的争议已解决，获得医院认证。
估值与前景
- BBI：当前PE为16.4倍，低于其他A股基因诊断公司，存在重估机会。
- MIKA：当前PE为41倍，低于历史均值1个标准差，存在估值修复空间。
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