20170310-大华继显-Regional_Morning_Notes_27页_1mb
报告摘要
区域早报总结
核心内容概览
本报告为2017年3月10日的区域早报，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、行业分析、公司更新及投资建议。重点分析了纸业、电力、航空等行业的表现与前景。
主要观点与关键信息
中国
纸业
- 行业动态：纸价下跌担忧被夸大，因价格调整属季节性，非由供应过剩引起。
- 公司表现：
- 九龍纸业（Nine Dragons Paper）和李美纸业（Lee & Man Paper）的股价下跌，但分析师仍维持“买入”评级。
- 九龍纸业目标价为HK$11.00，李美纸业目标价为HK$8.00。
- 行业展望：
- 行业整合将为九龍纸业带来利好。
- 2017年第二季度核心净利预计为Rmb326/吨，预计全年净利增长为55%、10%、14%。
- 纸价受供应短缺支撑，预计2018年之前不会明显下降。
- 假设人民币贬值超5%将对两家公司盈利产生负面影响。
电力
- 行业动态：2016年业绩预览显示核心盈利大幅下滑，预计2017年进一步下降。
- 公司表现：
- 国家电力投资（CR Power）和中国电力（CPI）维持“买入”评级，其他如华能（Huaneng）、大唐（Datang）、华电（Huadian）维持“减持”或“持有”。
- 行业展望：
- 电力需求利用率下降，预计2017年热电利用率下降4%。
- 煤价上涨将对电力行业盈利产生压力。
- 电力行业面临产能过剩，政府持续推进去产能政策。
- 煤价预计在2017年平均为Rmb550/吨，仍高于2016年水平。
香港
航空业
- 公司动态：国泰航空（Cathay Pacific Airways）预计2016年下半年核心盈利下降72%，主要受载客率和货运收益率下降影响。
- 投资建议：维持“减持”评级，目标价为HK$9.60。
- 行业展望：航空业面临结构性挑战，货运复苏预期较低，因资本成本高及燃料对冲损失。
印度尼西亚
- 公司动态：Bank Jabar（BJBR IJ）面临分红天堂地位下降的风险，维持“减持”评级，目标价为Rp1,650。
马来西亚
橡胶手套行业
- 行业动态：手套行业盈利同比增长8%，受益于产品平均售价上涨及有利的汇率影响。
- 行业展望：结构性复苏将推动行业盈利增长，预计未来两个季度有所改善。
公司亮点
- Salutica：在FY18中，AirBar的广泛应用及向高附加值纸张业务的转型将成为增长动力，目前股价为RM1.58。
新加坡
- 行业动态：离岸及海洋行业现金流压力大，预计只有部分企业能存活。
泰国
医疗服务
- 公司动态：BDMS（Bangkok Dusit Medical Services）因国际患者回归，预计盈利将回升，目标价为Bt27.00。
- 行业展望：相比区域估值仍具吸引力。
其他公司
- True Corporation：预计面临挑战，维持“持有”评级，目标价为Bt6.00。
关键指数表现
| 指数 | 上一收盘 | 1日涨跌幅 | 1周涨跌幅 | 1月涨跌幅 | YTD涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 20858.2 | 0.0% | -0.7% | 3.4% | 5.5% |
| S&P 500 | 2364.9 | 0.1% | -0.7% | 2.5% | 5.6% |
| FTSE 100 | 7315.0 | -0.3% | -0.9% | 1.2% | 2.4% |
| AS30 | 5780.5 | -0.3% | -0.7% | 0.2% | 1.1% |
| CSI 300 | 3426.9 | -0.6% | -0.2% | 0.4% | 3.5% |
| FSSTI | 3118.8 | -0.8% | -0.6% | 0.6% | 8.3% |
| HSCEI | 10095.8 | -1.8% | -1.5% | -0.3% | 7.5% |
| HSI | 23501.6 | -1.2% | -1.0% | -0.3% | 6.8% |
| JCI | 5402.4 | 0.2% | -0.1% | 0.6% | 2.0% |
| KLCI | 1717.4 | -0.5% | 0.1% | 1.1% | 4.6% |
| KOSPI | 2091.1 | -0.2% | -0.6% | 0.8% | 3.2% |
| Nikkei 225 | 19318.6 | 0.3% | -1.3% | -0.3% | 1.1% |
| SET | 1549.2 | -0.2% | -1.3% | -2.3% | 0.4% |
| TWSE | 9658.6 | -1.0% | -0.3% | -0.1% | 4.4% |
| BDI | 1045 | 1.2% | 15.6% | 47.8% | 8.7% |
| CPO (RM/mt) | 2957 | -0.8% | 0.7% | -11.4% | -7.6% |
| Brent Crude (US$/bbl) | 53 | -1.1% | -4.6% | -5.6% | -7.6% |
投资建议（Top Picks）
| 公司 | 评级 | 当前股价 | 目标价 | 潜在涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| 九龍纸业 | BUY | HK$9.09 | HK$14.00 | 52.2% |
| 李美纸业 | BUY | HK$6.34 | HK$8.00 | 26.1% |
| Bank Negara | BUY | IJ 6,400.00 | IJ 7,100.00 | 10.9% |
| Indosat | BUY | IJ 6,975.00 | IJ 8,015.00 | 14.9% |
| Tiga Pilar | BUY | IJ 2,150.00 | IJ 2,550.00 | 18.6% |
| Inari Amertron | BUY | MK 1.97 | MK 2.15 | 9.1% |
| V.S. Industries | BUY | MK 1.65 | MK 2.00 | 21.2% |
| OCBC | BUY | SP 9.48 | SP 10.75 | 13.4% |
| Venture Corp | BUY | SP 11.05 | SP 12.40 | 12.2% |
| BDMS | BUY | TB Bt20.50 | TB Bt27.00 | 31.6% |
| Siam Cement | BUY | TB Bt6.40 | TB Bt6.00 | 11.9% |
风险提示
- 人民币贬值超5%将对九龍纸业和李美纸业的盈利造成压力。
- 煤价上涨及利用率下降将影响电力行业盈利。
- 国泰航空面临结构性挑战，货运复苏预期有限。
分析师信息
- Ken Lee：+852 2236 6760 / ken.lee@uobkayhian.com.hk
- Sophie Yu：+852 2826 1392 / sophie.yu@uobkayhian.com.hk
- Yan Shi：+8621 5404 7225 ext 804 / yan.shi@uobkayhian.com
- Yinglei Li：+8621 5404 7225 ext 819 / yinglei@uobkayhian.com
行业展望
- 纸业：行业整合将推动九龍纸业和李美纸业盈利增长。
- 电力：去产能政策及煤价上涨将持续影响盈利，但部分公司（如CPI）可能受益于资产注入。
- 航空业：国泰航空面临业绩下滑，短期内难以恢复。
- 橡胶手套行业：行业盈利有望持续增长，未来两个季度将受益于ASP结构性复苏。
- 医疗服务：BDMS受益于国际患者回归，盈利有望回升。
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