20230823-国海证券-名创优品-09896.HK-2023财年点评报告_FY2023业绩超预期_海外市场开店提速_5页_397kb

◼ 核心观点：

• 评级与业绩：维持“买入”评级。报告基于FY2023业绩超预期（总营收+14%至1147亿元），Q4同比增长40%，海外收入加速增长（全年+45%至382亿元），盈利能力大幅提升（毛利率+83pct至387%），全球开店加速（FY2023新增592家）等依据出具该评级。

◼ 核心数据：

• 总营收FY2023为1147亿元，Q4为325亿元，全年海外收入382亿元（+45%）。
• 毛利率全年387%，Q4达398%。
• FY2023每股收益1.40元，估值P/E为21.7倍。
• 最新股价44.65港元。

◼ 关键业绩驱动：

• 海外超预期：海外门店增加214家，门店GMV同比增长50%。
• 分部表现：
  • 本土：收入增长3%，Q4增长40%，单店GMV增长14%，加速Q2在国内新增221家门店。
  • TOPTOY：Q4收入首次超17亿元，全年增长19%，通过主题营销活动提升品牌认知，六一贡献超1000万元单日业绩。

◼ 展望与预测：

• 公司计划至2027年中国门店达到约5000家，海外持续扩张。
• 分析师预测FY2024-2026年收入和净利润年复合增长率分别为25%、22%，估值PE分别为23x、19x、16x。

◼ 风险提示：

• 宏观风险、竞争加剧、消费者偏好的潜在变化、供应链风险等。

◼ 财务声明：

• 免责条款明确，信息来源于Wind资讯，分析基于特定估值，强调数据时效性与风险。

◼ 分析师简介：

• 版权及分享免责声明强化原创归属和法律责任。