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中冶PPP项目业务总结

核心内容概览

中冶建信基金公司于2017年8月发布《中冶PPP项目业务介绍》，系统阐述了PPP项目的市场机遇、实施要点、金融机构合作方式及集团PPP项目总体情况。文档强调PPP模式作为基础设施投资的重要方式，具有综合服务能力要求高、审批流程复杂、融资与风险管理难度大等特点。

主要观点与关键信息

1. PPP项目市场机遇

• 政策推动：国务院43号文推动PPP模式广泛应用，省级指导意见接连出台。
• 市场潜力：预计2020年城镇化率60%，投资需求达42万亿元。
• 财政约束：政府PPP支出不能超过财政支出的10%，项目需在前期推出，黄金期为2-3年。
• 项目质量：优质PPP项目是“蛋糕”，差项目是“烫手山芋”，需重视项目筛选。

2. PPP项目实施要点

• 区域选择：优先考虑经济发达区域、国家战略重点区域、自贸区及国家级新区。
• 业主资质：省级、副省级、地市级、全国百强县政府或政府部门。
• 还款来源：项目现金流需覆盖融资总额的1.1-1.3倍。
• 流程规范：必须完成5大阶段、19小步流程，包括物有所值评价、财政承受能力论证等。

3. PPP项目关键节点风险与控制

• 资格预审阶段：风险包括成员变动，对策为签订细则/补充协议，明确违约责任。
• 招投标阶段：风险包括程序不合法、前期手续不完善、投标承诺不当、融资方案不合理，对策包括财政批复、提供三要件、合理承诺、合理融资设计。
• 中标后谈判阶段：风险包括实施机构资格不适当、收费支付风险、固定回报条款、股东责任隔离，对策包括政府单位参与、标准确定、规范运作、隔离责任。
• 项目公司设立阶段：风险包括权利义务不匹配、股东与联合体不一致、管理机构庞大，对策包括明确分工、设计股权结构、精简管理层。
• 基金设立阶段：风险包括认购不足、出资未到位、财产未隔离、保底条款、无限责任，对策包括设计有利条件、违约责任、托管隔离、不设保底、有限追索。
• 项目公司设立后签署阶段：风险包括合同结构不合理、借款条件设置不当、股东担保，对策包括三级合同体系、股东会决议、反担保。
• 项目建设阶段：风险包括拆迁与完工风险，对策包括政府承担成本、施工方管理、保险机制、银行担保。
• 运营管理阶段：风险包括收费支付与债务偿还，对策包括明确标准、政府违约条款、合理设计。
• 移交阶段：风险包括无法移交与移交条件变动，对策包括设立移交机构、按合同验收。

4. 集团PPP项目总体情况

• 截至2017年6月24日，中国中冶中标PPP项目188个，总投资3602亿元，我方出资184亿元，工程合同额2355亿元。
• 2017年上半年，中标PPP项目56个，总投资1100亿元，我方出资44.4亿元，工程合同额685亿元，工程利润率16%。
• 项目类型分布：
  • 城市道路：50个，占比26.6%，投资额15亿元，利润率13.8%。
  • 高速公路：5个，占比2.7%，投资额54亿元，利润率23.0%。
  • 轨道交通：1个，占比0.5%，投资额79亿元，利润率16.9%。
  • 综合管廊：33个，占比17.6%，投资额23亿元，利润率13.9%。
  • 保障房：16个，占比8.5%，投资额24亿元，利润率13.1%。
  • 城镇化建设：15个，占比8.0%，投资额26亿元，利润率15.8%。
  • 园区开发：14个，占比7.5%，投资额24亿元，利润率15.2%。
  • 河道治理或海绵城市：9个，占比4.8%，投资额20亿元，利润率15.3%。
  • 园林绿化：6个，占比3.2%，投资额11亿元，利润率19.3%。
  • 厂房建设：7个，占比3.7%，投资额13亿元，利润率15.2%。
  • 社会保障：13个，占比7.0%，投资额11亿元，利润率15.3%。
  • 文化教育：13个，占比7.0%，投资额9亿元，利润率15.1%。
  • 体育设施：4个，占比2.1%，投资额5亿元，利润率14.8%。
  • 医疗卫生：2个，占比1.1%，投资额5亿元，利润率18.5%。

5. 区域分布

• 项目数量较多：四川（22个）、湖南（17个）、江苏（14个）、安徽（13个）、河南（12个）。
• 投资额较多：贵州（417亿元）、湖南（376亿元）、四川（354亿元）、吉林（312亿元）、河南（249亿元）。
• 区域限制：四线及以下城市、东北及内蒙古部分区域不考虑。

6. 行业分布

• 交通运输类项目：占比30%，投资额30%，是集团PPP业务最重要的板块。
• 综合管廊：占比18%，投资额21%，集团主攻领域，已形成一定规模。
• 城市基础设施类项目：占比21%，投资额11%，包括教育、医疗、文化、体育等。
• 环境保护类项目：占比8%，投资额6.7%，技术含量高，运营难度大，利润可观。

7. 金融机构合作要点

• 主要合作机构：建信信托、邮储银行、政企基金、中航信托、中国人寿、国开行、农行、五矿信托、浦发银行等。
• 合作特点：
  • 建信信托：股权为主，少数项目股债一体，资金成本市场中值。
  • 邮储银行：股债一体化，设立母基金，暂停股权融资。
  • 政企基金：可联合投标或受让股权，投资门槛10亿元，期限30年。
  • 中航信托：股权为主，可股债一体，资金成本较高。
  • 中国人寿：股债一体，资金成本低。
  • 国开行：债权为主，探索股债一体，提供低息贷款。
  • 农行：股债一体化，总行推送项目，分行配合。
  • 五矿信托：以股权投资为主，资金成本中等。
  • 浦发银行：股债一体化或单债权，资金成本中等偏低。

8. 政策解读

• 合规性要求：所有PPP项目需纳入财政部综合信息平台，需完成相关审批程序。
• 财政管理：政府需完成人大决议，确保项目列入中长期预算。
• 风险控制：需严格把控PPP项目融资、运营、移交等环节风险，确保项目可持续。

9. 基金公司运作介绍

• 基金设立：需考虑认购不足、出资未到位、财产未隔离、保底条款、无限责任等问题。
• 运作模式：采用三级合同体系，包括PPP合同、项目公司与供应商合同、融资合同等。
• 风险管理：通过合理设计资本结构、设立反担保、加强总部监督等方式控制风险。

总结

中冶PPP项目业务具有政策导向强、市场潜力大、风险复杂、合作机构多元等特点。集团需加强项目质量把控，提升项目规模，优化区域和行业分布，确保PPP项目合规合法，推动基金公司运作与风险管理，以实现可持续发展和业绩提升。