20230319-国元期货-油脂油料期货周报_宏观利空持续发酵_油粕破位下挫_15页_1mb

国元期货研究报告总结：2023年3月19日

核心内容概述

本报告分析了2023年3月中旬油脂油料市场的走势，指出宏观利空持续发酵，叠加基本面偏弱，导致油脂油料板块整体承压。豆粕和菜粕价格延续下跌趋势，而油脂板块则因需求疲软和成本端回落表现更弱，棕榈油相对坚挺。报告从国内外供需、现货价格、成本及压榨利润、库存情况、期权市场等多个维度展开分析，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 宏观利空与市场情绪

• 全球大宗商品市场受宏观风险升温影响，油脂油料板块集体回调。
• 硅谷银行危机淡化了美联储加息预期，但全球避险情绪浓厚，加剧市场波动。
• 布交所下调阿根廷大豆产量预期，巴西大豆产量也有所收窄，丰产利空减弱。

2. 豆粕市场

• 豆粕价格持续下挫，美豆主力跌破1500重要关口，存在继续回落空间。
• 本周豆粕2305合约参考区间为3600-3800元/吨。
• 国内油厂大豆库存持续下降，预计4月巴西大豆大量到港后库存有望回升。
• 豆粕终端需求受生猪养殖利润不佳影响，消费端支撑有限。

3. 油脂市场

• 油脂板块受原油下挫及需求疲软影响，豆油、菜油价格跌破近半年低位。
• 棕榈油表现相对坚挺，未向下突破箱体，但基本面仍偏弱。
• 本周棕榈油2305合约参考区间为7500-8400元/吨，豆油2305合约参考区间为7800-8800元/吨，菜油2305合约参考区间为8500-9500元/吨。

4. 国内外供需分析

• 美国大豆：出口销售增加，但压榨量略低于预期，豆油库存下降，显示需求疲软。
• 巴西大豆：3月出口量预计增加至1489万吨，大豆收获进度加快。
• 阿根廷大豆：产量预期下调至2500万吨，库存同比大幅下降，农户销售意愿较低。
• 马来西亚棕榈油：产量环比下降，但出口量大幅增加，显示供应端调整。
• 印尼棕榈油：参考价格上调，出口关税维持不变。
• 印度棕榈油：进口量大幅减少，显示需求疲软。

5. 国内供需面

• 大豆进口量持续增加，1-2月进口1617.3万吨，预计4月及5月到港量分别为960万吨和850万吨。
• 油厂开机率维持低位，第10周开机率为42.01%，第11周预计上升至44.37%。
• 国内大豆库存连续下降，为今年以来最低水平；豆粕库存亦下降，但同比增加。
• 油脂库存方面，豆油库存略有增加，棕榈油库存小幅下降。

关键信息

1. 现货价格

• 豆粕：17日沿海油厂报价下调10-60元/吨，广东报价3960元/吨。
• 油脂：豆油、棕榈油、菜油现货价格普遍上涨，其中棕榈油涨幅较大。

2. 成本与压榨利润

• 棕榈油进口成本上涨，但盘面价格相对稳定。
• 大豆进口利润有所回落，巴西大豆利润有所反弹。
• 豆油和菜油压榨利润下降，显示成本端压力。

3. 库存与供需

• 大豆库存：连续第五周下降，为今年最低水平。
• 豆粕库存：连续八周增长后下降，同比大幅增加。
• 油脂库存：豆油库存微增，棕榈油库存下降，菜油库存维持高位。

4. 操作建议

• 两粕价格仍有回落空间，但需关注技术性反弹。
• 油脂板块整体偏弱，豆油、菜油继续下行，棕榈油具备支撑。
• 建议关注棕榈油的支撑力度，同时警惕宏观利空对市场的进一步影响。

套利与期权分析

1. 套利分析

• 油脂油料品种间存在套利机会，但需结合市场波动与基本面变化判断。
• 市场整体呈现弱势，但棕榈油表现相对抗跌。

2. 期权市场

• 豆粕期权成交量与持仓量显示市场参与者对价格下行趋势的预期。
• 棕榈油期权市场同样反映价格波动风险，需关注多空力量变化。

重要声明

• 本报告由国元期货研究咨询部发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，分析结论可能与实际市场走势存在偏差。
• 报告著作权归国元期货所有，未经许可不得复制、转载或引用。

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