2017-通信行业：3GPP确定5G核心网基础架构，中国联通开展多场景车联网业务示范_15页-1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告主要围绕通信行业近期的动态，包括5G核心网架构确定、物联网加速发展、云计算布局、卫星导航技术突破等，同时对部分重点公司如中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、科华恒盛等进行了详细分析，评估其市场表现、成长空间与投资价值。

主要观点

5G核心网架构确定

• 3GPP确定5G核心网基础架构，中兴通讯作为全球四大通信设备提供商之一，全面布局5G终端、基站及核心网，有望在5G时代实现全球同步甚至引领。
• 5G技术发展路径明确，包括大规模天线、小基站、边缘计算等，相关标的如通宇通讯、京信通信等具备投资价值。

物联网加速发展

• 物联网连接数预计2020年将达到35亿，运营商加快部署NB-IoT和eMTC网络。
• 中国电信在青岛率先商用NB-IoT，河南电信试点基于NB-IoT的智慧城市应用。
• 物联网的长期发展将带来大量无线侧增量，预计中国移动和中国联通将加大NB-IoT建设投入，规模或达百亿。

云计算与ICT转型

• 云计算作为未来通信行业的重要方向，锐捷网络、升腾资讯等子公司在该领域布局深入，具备较强竞争力。
• 公司在SDN、云计算等关键技术上拥有深厚积累，未来在云数据中心和未来网络场景中需求将大幅增加。

车联网与智慧城市

• 中国联通联合多家企业开展多场景车联网业务示范，推动智能驾驶发展。
• 物联网技术与智慧城市深度融合，成为推动行业发展的关键力量。

关键信息

一周市场表现

• 上周通信板块整体上涨3.10%，其中通信设备上涨3.50%，通信运营上涨0.88%。
• 上证综指上涨1.70%，深证综指上涨3.83%，创业板指上涨2.88%，中小板指上涨4.27%。

本周重点推荐

• 中兴通讯、烽火通信、中际装备、海能达、拓邦股份、科华恒盛、通宇通讯、星网锐捷、宜通世纪、光环新网、海格通信

本周重点关注

• 亿联网络、鹏博士、麦捷科技、中富通、高新兴、亨通光电、光迅科技、中天科技、齐星铁塔、日海通讯

中兴通讯分析

• 股价近期大涨，创下2015年股灾后新高，自2017年2月14日报告发布以来涨幅达28.4%。
• 公司在5G、物联网、一带一路、4G深化等方面具备成长空间，预计2017~2019年净利润分别为42.08亿、45.90亿、49.73亿。
• 目标市值为995-1243亿元，估值中枢为20-25倍，建议短期上调目标价至23.76元。

烽火通信分析

• 非公开发行股票申请通过，募资18.02亿元，用于增强主业竞争力。
• 公司在传输侧资本开支和5G相关投资方面具备增长潜力，预计2017-2018年净利润分别为10.57亿、12.74亿。
• 公司具备ICT转型潜力，建议增持。

星网锐捷分析

• 通过收购升腾资讯和星网视易，提升盈利能力，增强市场竞争力。
• 锐捷网络作为国内网络设备龙头，具备SDN技术优势，云课堂等产品成为增长亮点。
• 预计2017、2018年净利润分别为4.33亿、6.05亿，估值有安全边际，建议重点推荐。

科华恒盛分析

• 2017-19年扣非后主营净利润为2.9亿、3.9亿、4.9亿，当前市值具备安全边际。
• 通过现金收购天地祥云，补齐销售服务短板，IDC增长确定性强，建议重点推荐。

行业动态

5G相关进展

• 工信部发布5G频段使用意见，3300-3600MHz和4800-5000MHz为5G部署频段。
• 中国移动与华为合作开展5G高低频协同关键技术验证，推动5G标准形成和产业发展。

物联网应用

• 中国联通开展多场景车联网业务示范，推动智能驾驶发展。
• 中国移动推出NB-IoT/eMTC/GSM三模通信模组，支持多场景应用。
• 河南电信试点NB-IoT智慧城市应用，青岛推进NB-IoT商用。

云计算布局

• 阿里云将在印度和印尼新增数据中心，推动全球化布局。
• 云计算成为ICT转型的重要方向，助力公司产品增长。

卫星导航突破

• 北斗地基增强系统一期建设完成，实现5毫米高精度定位，推动高精度应用发展。

风险提示

• 光通信市场需求不及预期
• 价格快速下滑
• 新布局不达预期
• 行业竞争加剧
• 各项业务发展低于预期

投资建议与评级

• 建议重点关注中兴通讯、亨通光电、烽火通信、通宇通讯、宜通世纪、拓邦股份、高新兴、海格通信、科华恒盛、光环新网等公司。
• 预计未来6个月内，若公司相对市场表现超出15%以上，建议“买入”；若在5%-15%之间，建议“增持”；若在-5%-5%之间，建议“中性”；若弱于市场表现5%-15%，建议“减持”；若弱于市场表现15%以上，建议“卖出”。

评级说明

• 以上证指数或深证综指涨跌幅为基准，设定不同投资建议等级。

重要声明

• 本报告仅供中信建投证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点和结论仅供参考，不构成最终操作建议。
• 报告版权为中信建投证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。

分析师介绍

• 武超则：通信行业首席分析师，专注于移动互联网、在线教育、云计算等领域研究。
• 于海宁：通信行业分析师，研究方向包括移动通信、车联网、北斗导航与位置服务、国防信息化等。

报告贡献人

• 汤其勇

研究服务

• 社保基金销售经理：彭砚苹、姜东亚
• 机构销售负责人：赵海兰
• 北京非公募组：张博、朱燕、李祉瑶、李静、赵倩、周瑞、刘凯
• 北京公募组：黄玮、黄杉、任师蕙、王健、罗刚
• 上海地区销售经理：陈诗泓、邓欣、黄方禅、戴悦放、李岚、肖垚、吉佳、朱丽、杨晶、谈祺阳、翁起帆
• 深广地区销售经理：胡倩、张苗苗、许舒枫、王留阳、廖成涛

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