电子行业：Q3回顾，消费电子相关需求复苏-20231105-华泰证券-15页_736kb

Q3 回顾：消费电子相关需求复苏总结

核心内容概述

2023年第三季度，消费电子行业整体呈现需求复苏态势，但不同子板块表现分化。电子板块收入同比下降3.8%，降幅收窄，环比增长14.6%；归母净利润同比下降5.6%，环比提升6.1%。消费电子相关业务在传统旺季中表现较好，而工业、通信等市场需求未见明显拐点。

主要观点

消费电子板块

• Q3消费电子收入环比增长23.2%，归母净利润环比增长52.7%，同比分别下滑8.9%和增长11.7%。
• 8-9月安卓和苹果新机备货带动手机产业链公司营收和利润环比改善。
• 建议关注4Q末旺季后手机销售维持情况，以判断需求是否持续。

半导体设计

• Q3营收同比增长18.5%，环比增长16.8%，但归母净利润同比下降53.3%。
• 存货水平继续回落，存货周转天数降至200天。
• 消费电子相关需求回暖，但通信和泛工业需求偏弱，信创进展不及预期。
• MCU和模拟等细分领域毛利率环比下滑，竞争加剧。
• 2023年全年半导体设计收入预计同比增长1.4%，利润预计同比下降61.6%。

半导体制造/设备

• 半导体设备板块收入同比增长33.2%，利润增长8.2%，但设备合同负债环比下降。
• 半导体制造板块收入和利润环比分别下降6.8%和20.2%，毛利率下降6.5pct和1.6pct。
• 成熟制程需求偏弱，代工价格承压，但封测稼动率回升推动业绩改善。

面板/被动元件

• 面板企业Q3收入和归母净利润环比分别增长7.3%和13.0%，但10月TV面板价格出现回调。
• 被动元件及PCB板块收入和归母净利润环比增长33.4%和62.0%，受益于库存去化和手机新品备货。

关键信息

行业趋势

• 消费电子进入传统旺季，手机、可穿戴等需求回暖。
• 工业、通信市场需求尚未出现明显拐点。
• 面板价格持续回升，但面临出货淡季压力。

重点推荐公司

• 卓胜微：投资评级为买入，目标价166.00元。
• 顺络电子：投资评级为买入，目标价35.70元。
• 江海股份：投资评级为买入，目标价26.20元。
• 风华高科：投资评级为买入，目标价16.80元。

风险提示

• 海外疫情升级风险。
• 中美贸易摩擦升级风险。
• 电子产品渗透率不及预期风险。

数据概览

结论

整体来看，Q3消费电子行业呈现复苏迹象，尤其在手机、可穿戴等领域。但部分细分市场如通信、泛工业仍需等待需求拐点。随着库存去化完成，消费电子相关需求有望继续拉动业绩增长，建议关注相关公司的表现及4Q末销售维持情况。