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电子行业总结

核心内容

电子行业（申万一级）本周指数周涨跌幅为 -1.17%，在申万一级行业中排名第16。行业PE处于近五年 17.0% 的分位点，电子行业指数处于近五年 59.1% 的分位点，周日平均换手率为 1.79%。整体来看，电子行业面临消费电子需求疲软带来的压力，半导体产业链上下游均出现砍单现象，库存高企成为行业主要问题。

主要观点

• 消费电子需求疲软：受新冠疫情反复、地缘政治冲突及全球通胀等因素影响，消费电子各品类出货量下滑，消费者购买非必要品意愿下降。
• 库存压力加剧：消费电子厂商此前因缺芯事件疯狂备货，现因需求疲软导致库存处于历史高位，预计2022年下半年将重点进行库存调整。
• 行业拐点或在2023年Q1：消费电子需求疲软将持续，建议关注需求更稳定、盈利能力更高的新兴终端市场，如汽车电子。
• 汽车“四化”带来新机遇：汽车电动化、智能化、网联化和共享化趋势明显，将带动汽车半导体市场需求快速增长，包括传感、功率、MCU、模拟、逻辑、存储等细分领域。

关键信息

消费电子市场表现

• 智能手机：2022年第一季度全球出货量同比下降 9.09%，环比下降 13.33%；中国出货量同比下降 29.36%，环比下降 32.20%。
• PC市场：受疫情后出行恢复正常影响，全球出货量同比下降 4.14%，环比下降 13.12%。
• 电视市场：2022年第一季度全球出货量约为 4726万台，环比下降 20%。
• Gartner预测：2022年全球智能手机出货量将下降 7.1%，平板电脑下降 9.0%，个人电脑下降 9.5%。

存储行业去库存

• 存储巨头（如三星、美光、SK海力士、西部数据）库存持续高企，库存增长率高于营收增长率，存货周转率下降。
• 美光科技预计2022年下半年将进行库存修正，2023财年供应增长将放缓。
• 存储芯片需求放缓，韩国5月芯片库存同比增长 53.4%，为四年多最大增幅。

半导体产业链砍单潮

• 从终端厂商蔓延至晶圆生产和封测环节，头部手机厂商砍单幅度达 30% - 40%。
• 台积电接到苹果、AMD、英伟达等客户的砍单或订单延迟要求，影响7/6nm先进制程。
• 8英寸及12英寸厂也出现砍单现象，制程涵盖从0.1Xμm到7/6nm。

市场走势

• 本周电子行业指数小幅下跌，涨幅前五为：宝明科技（42.28%）、华亚智能（24.69%）、京泉华（20.91%）、臻镭科技（19.69%）、濮阳惠成（18.85%）。
• 跌幅前五为：则成电子（-87.37%）、英集芯（-12.23%）、和而泰（-12.15%）、富满微（-12.12%）、华正新材（-10.24%）。

建议关注

• 高景气行业的龙头：士兰微、扬杰科技、斯达半导、北方华创、江海股份、法拉电子、韦尔股份、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。
• 新兴终端市场：建议关注汽车电子等需求更稳定、盈利能力更高的领域。

风险提示

• 电动智能汽车销量不及预期
• 国际形势恶化
• 疫情发展超预期
• 流动性风险

投资评级

• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相当。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。
• 个股评级：
  • 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 10% 以上。
  • 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 -10% ~ 10% 之间。
  • 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

行业动态

海外动态

• 瑞萨电子MCU工厂停工：因台风雷击导致工厂停工约一周，部分在制品毁坏，影响产能。
• 美国施压荷兰限制ASML出口：试图禁止ASML向中国大陆出口DUV光刻机，但荷兰政府尚未同意。
• DRAM价格跌幅扩大：受需求疲软影响，第三季DRAM价格跌幅扩大至近 10%。
• 戴尔砍单影响面板厂商：戴尔Q3面板采购量大降 50%，波及京东方、LGD、友达、群创、华星光电、夏普等。

国内动态

• 吉利收购魅族79.09%股权：魅族将作为独立品牌继续运营，双方将融合多终端、全场景体验。
• TCL科技增资鑫芯半导体：拟投入 17.9亿元，持股 23.08%，完善半导体材料业务布局。

研究团队信息

• 分析师：刘牧野，SAC执业证书：S0640522040001，联系电话：13162117343，邮箱：liumy@avicsec.com。
• 研究团队：中航证券科技及半导体团队，专注于零部件国产化、应用智能化方向。

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