20231105-国金证券-信息技术产业行业研究_Q3业绩延续修复态势_看好需求拉动受益产业链_28页_2mb

行业分析总结

电子行业

Q3业绩表现

• A股电子板块营收9337亿元（同比+345%），归母净利润394亿元（同比+502%），毛利率16.5%（环比+241pct）。
• 消费电子板块增速显著，营收4260亿元（同比+354%），归母净利润222亿元（同比+273%）。
• 半导体设计营收247亿元（同比+71%），但归母净利润同比下滑284%，但环比增长530%。
• 半导体库存月数连续两季度下降，预计2024年上半年趋于合理。

需求端动态

• 智能手机销量趋缓回暖，Q3全球出货量下滑0.3%（同比）、环比增长10%，预计国内Q4或迎拐点。
• NAND Flash涨价预期强烈，三星计划逐季涨价20%，AI PC与边缘AI设备需求推动终端升级。
• AI赋能消费电子，带动新一轮换机需求，关注产业链布局（立讯精密、沪电股份等）。

投资逻辑

• 短期：需求修复+库存清空，把握消费、半导体、AI硬件机会。
• 中长期：AI驱动消费电子生态升级，叠加自主可控趋势。

通信行业

业绩数据

• 2023前三季度营收23586亿元（+30%），归母净利润1896亿元（+61%），利润增速高于营收。
• 云计算、卫星通信、光纤光缆归母净利润增速前三（分别为467%、412%、124%）。

核心赛道

• 5G与AI融合：RedCap加速落地，物联网与边缘算力成新增长极。
• 国产替代：半导体设备自主可控受益（中微公司、拓荆科技、北方华创等）。
• 云与算力：IDC市场回暖，液冷技术、服务器、光模块景气度提升。
• 卫星通信：星链商业化推进，关注天线、T/R芯片厂商。

推荐标的

• 运营商：中国移动、中兴通讯（全球份额提升，政企业务增长强劲）。
• 产业链：华为国产智算生态（鲲鹏+昇腾）、液冷技术龙头企业。

计算机行业

业绩修复

• 政府采购+企业IT需求边际改善，Q4利润弹性显著（海康威视、恒生电子、科大讯飞等）。
• AI技术商业化落地加快，金融IT、工业软件、信创受益。

成长机会

• AI应用端：办公软件付费率提升、金融信创、网络安全（同花顺、恒生电子、奇安信等）。
• 数字经济：数据要素市场政策加码，推荐盛邦安全、易华录、中科曙光。
• 机器人与智能控制器：拓邦股份、和而泰受益于新一轮技术驱动。

风险提示

• 四季度业绩真空期；中美科技摩擦；政府采购节奏变化。

传媒行业

短剧与AI驱动

• 真人短剧《完蛋！我被美女包围了》引爆市场，关注内容制作能力强者（恺英网络、吉比特）。
• AI赋能影视制作、游戏增值，传媒与算力融合加速。

投资主线

• 顺周期修复：影视院线（光线传媒）、游戏（腾讯游戏、三七互娱）。
• AI落地方向：虚拟现实生态（恒信东方）、边缘算力模组（美格智能、移远通信）。

风险提示

• 内容监管趋严；众多元宇宙竞争；平台分发不及预期。