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电力设备行业2019年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年电力设备行业的上半年行情，展望了下半年的投资机会。核心观点为：光伏和风电进入景气周期，低压电器需求增长，而新能源汽车和工控领域面临挑战但存在政策催化可能。

主要观点

• 光伏：经济性拐点显现，海外市场需求旺盛，国内需求有望在下半年明显改善。多晶硅价格有望企稳回升，单晶硅片和PERC电池产能扩张将推动行业集中度提升。
• 风电：抢装潮明显，陆上和海上风电均具备增长潜力。海上风电具备更高的发电利用小时数，且电价政策利好，未来三年将出现强抢装。
• 新能源汽车：补贴退坡导致行业面临降价压力，市场份额成为关键。日韩企业进入中国市场，加剧竞争，同时车电合作模式推动行业整合。
• 工控/电网：自动化需求承压，但低压电器景气向好，受益于地产竣工周期和新基建投资。

关键信息

光伏

• 上半年国内光伏装机大幅下滑，出口量同比增长84%，海外市场需求支撑制造环节。
• 2019年国内光伏新增装机预计达35-40GW，平价和竞价项目将带动需求。
• 新能源补贴总盘子为30亿元，光伏经济性拐点显现，度电成本下降加速替代火电。
• 单晶硅片产能增长温和，PERC电池产能快速扩张，预计2019年底接近100GW。
• 龙头企业如隆基股份、通威股份具备成本优势和产能扩张能力，建议重点关注。

风电

• 陆上风电抢装潮开启，2019-2020年为2018年底核准项目的集中并网期。
• 海上风电具备高利用小时数，单机容量提升和成片开发将推动成本下降。
• 风机、海缆、钢管桩为主要制造环节，明阳智能、金风科技、东方电缆等企业具备竞争优势。
• 风电运营商面临应收账款压力，政策改善有望带来估值修复。

新能源汽车

• 行业面临补贴退坡和政策过渡期，销售增速趋缓，动力电池价格持续下降。
• 动力电池白名单废止，日韩企业加速进入中国市场，加剧市场竞争。
• 车电合作模式成为趋势，推动电池企业与整车厂深度绑定，重新划分市场份额。
• 国产Model 3将提升市场竞争力，倒逼车企提升产品品质和安全性能。

工控/电网

• 自动化需求承压，但低压电器因地产竣工周期和新基建投资表现较好。
• 下游需求增长带动产品价格中枢上行，头部企业扩张能力较强。

投资建议

• 短期：关注光伏和风电制造环节，尤其是硅料、硅片、风机、海缆等。
• 中长期：看好光伏替代传统能源的趋势，风电行业具备持续增长潜力。
• 新能源汽车：关注市场份额变化和车电合作带来的技术升级，但需警惕价格战。
• 工控/电网：重视低压电器板块，关注需求复苏和产品价格提升。

风险提示

• 补贴退坡可能导致行业盈利承压。
• 海外市场需求波动可能影响国内出口。
• 技术和成本变化可能影响行业格局。
• 政策不确定性对新能源汽车和风电行业带来影响。