20220207-首创证券-宏观经济分析报告_春节假期数据扫描_11页_1mb

春节假期数据扫描总结

核心内容

本报告分析了2022年春节假期期间国内外经济数据与市场表现，重点涵盖海外市场走势、国内消费与旅游数据、PMI指数变化及对股市与债市的展望。报告由首创证券首席经济学家韦志超和研究助理杨亚仙撰写，旨在为投资者提供宏观视角下的市场判断与投资建议。

主要观点

海外市场表现

• 股市普遍反弹：除欧元区外，全球主要股市普遍上涨，美股三大指数涨幅显著，其中纳斯达克指数反弹最大（2.38%）。
• 欧股受加息拖累：欧元区股市因加息政策影响下跌，德国DAX指数下跌1.43%，美元指数受此影响也出现下跌。
• 港股表现强劲：恒生指数在不到两个交易日内上涨4.34%，成为假期期间涨幅最大的市场。
• 大宗商品上涨：油价创15年新高，铜价大幅反弹，黄金上涨近1%。
• 美债收益率飙升：美债收益率突破1.9%，创疫情以来新高；欧债收益率上行17BP。
• 央行政策转向：英央行加息25BP并启动缩表计划，欧央行释放鹰派信号，表明对通胀控制的重视。
• 美联储加息概率上升：美国非农数据大超预期，推动市场预期美联储3月加息，美元指数和美债收益率大幅上涨。

国内市场表现

• 消费疲弱：2022年春节假期国内旅游收入同比减少3.9%，恢复至2019年同期的56.3%；电影票房收入同比下降23.92%，观影人数减少29.38%。
• 票价上涨：春节档平均票价突破52元，主要受制片方票补减少和疫情影响下成本上升的影响。
• 旅游结构变化：冰雪游、亲子游需求增长，滑雪主题酒店预订量同比增长54%，冰雪景区门票订单增长近40%。
• 春运数据：全国春运发送旅客1.30亿人次，同比增长31.7%，但低于2019年水平；百度迁徙指数显示人口流动规模高于2021年但低于疫情前。
• 城市交通：部分城市地铁客运量出现回升，武汉、重庆等城市基本恢复至疫情前水平，而一线城市因疫情反复影响客运量大幅回落。

PMI回落，经济修复预期不改

• 制造业PMI小幅回落：1月制造业PMI为50.1%，生产与新订单分项均有所下降，但整体仍处于景气区间。
• 需求与出口：新出口订单降幅收敛，国内订单指数下降，表明内需不足仍是PMI下行的主要原因。
• 价格指数上行：出厂价格指数大幅上涨至50.9%，主要受大宗商品价格上涨和稳增长政策刺激影响。
• 非制造业PMI走弱：服务业PMI下降1.7个百分点至50.3%，建筑业PMI下降0.9个百分点至55.4%，均受季节性因素和疫情冲击影响。
• 市场预期：尽管短期PMI有所回落，但经济修复趋势未变，稳增长政策逐步落地将有助于维持经济韧性。

后市展望

• 股市谨慎乐观：中期来看，港股机会更大，A股更多为结构性机会，短期建议撤出基建板块，转向消费板块。
• 债市低估值占优：国债收益率可能在当前点位有所回升，但整体仍保持低位震荡。
• 风险提示：需关注疫情变化及美股大幅调整的风险。

关键信息

• 海外市场：美国经济强劲复苏，非农数据超预期，推动美债收益率和美元指数上涨；英欧央行紧缩政策加码。
• 国内市场：春节假期消费疲弱，旅游与电影票房均下滑，但冰雪游、亲子游需求上升。
• PMI分析：制造业与非制造业PMI均有所回落，但经济修复预期未变。
• 投资建议：港股更具吸引力，A股结构性机会明显；低估值资产更优；需警惕疫情和美股波动风险。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 杨亚仙：首创证券研究助理，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
  • 买入：涨幅15%以上
  • 增持：涨幅5%-15%
  • 中性：涨幅-5%至5%
  • 减持：跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，谨慎决策。首创证券不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。