20240301-万联证券-2月PMI数据点评_春节假期影响PMI表现_关注后续政策出台_7页_792kb

2月PMI数据简要分析

核心结论

2024年2月中采制造业PMI为49.1%，较上月回落0.1个百分点，继续处于荣枯线下方，但降幅低于往年同期。服务业PMI为51.4%，小幅上行。总体看，2月数据受春节因素扰动较大，3月PMI或现季节性修复。

关键数据

• 制造业PMI：49.1%，产成品库存47.9%、原材料库存47.4%
• 非制造业PMI：51.4%，服务业经营活动预期指数55.7%
• 主要分项表现：
  • 生产指数降至49.8%（下探荣枯线）
  • 外需持续偏弱（新出口订单46.3%，进口46.4%）
  • 原材料购进价格回落0.3%至50.1%，出厂价格上行至48.1%
• 小微企业：经营压力增大，新出口订单显著下滑至46.8%
• 建筑业：受假期和天气双重影响，业务活动预期指数跌至55.7%

辅助分析

1. #####生产淡季特征：春节返乡影响生产格局
   上游化纤、黑色金属行业景气度低迷，下游医药、食品等领域相对稳固。

2. #####政策与展望：稳增长举措加码预期

   • 中央财经委提出"设备更新+以旧换新"政策
   • 地方债发行暂缓与化债压力拖累基建，央地协同稳增长待观察
   • 美联储降息可能催化外需回暖

风险提示

• 外需超预期波动风险
• 房地产拖累持续性
• 政策力度不及预期