20250912-中辉期货-原油周报_供给过剩依然是核心驱动_油价弱势下行_31页_7mb

原油周报总结

核心观点与驱动因素

本周油价呈现先扬后抑走势，供给过剩是核心驱动因素。OPEC+在9月7日会议上决定，10月份继续增产13.7万桶/日，显示出保份额意图，尽管产量较前几个月下降。当前原油消费旺季结束，需求端较旺季下降约100万桶/日，但供给端持续上升导致库存积累。EIA和IEA数据预测，2025年底及2026年一季度将面临高累库压力，每日报为可能超过200万桶/日，对油价构成下行压力。策略上，维持逢高沽空思路不变。

关键数据亮点

• 供给动态：OPEC+8国同意扩产13.7万桶/日，美国石油产量预计在2026年3月达到峰值1434万桶/日；8月OPEC+原油产量环比增加50.9万桶/日至4240万桶/日。
• 需求情况：全球需求增速预测2025年为129万桶/日，2026年为138万桶/日；美国炼厂开工率下降，需求减弱。
• 库存数据：EIA数据显示美国商业原油库存增加390万桶至4.246亿桶；中国港口库存攀升，但总体库存处于低位。
• 宏观经济：美国非农数据逊于预期，美联储降息概率上升至88.3%；欧元区和美国制造业PMI数据显示经济趋稳但潜在风险。

风险分析

• 上行风险：地缘冲突扩大（如制裁伊朗/委内瑞拉、俄乌冲突）、中东局势升级。
• 下行风险：美国解除对伊朗制裁、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产或关税政策变化。

操作策略建议

• 期货策略：维持逢高沽空原油。
• 风险管理：关注库存数据、OPEC+动向和宏观经济事件。
• 潜在机会：利用价差策略，参考外盘与内盘价差变化。

该周报强调供给过剩将持续压制油价，建议投资者警惕累库压力。