2021年2季度权益市场展望：经济复苏，优选低估值价值成长-20210416-东方基金-26页_1mb

经济复苏，优选低估值价值成长股

——2021年2季度权益市场展望总结

一、国际国内宏观情况

• 美国经济：

  • 疫苗接种速率加快，GDP恢复至疫情前水平。
  • 疫苗接种预计于7月末实现70%人口免疫，服务消费有望加速回升。
  • 2021年二季度GDP同比增速预期为+12%，为年内高点，绝对值回升至疫情前水平。
  • 美债收益率或将继续冲高，主要受经济复苏、通胀预期和风险偏好提升推动。

• 中国经济：

  • 疫后经济修复渐进，服务业恢复加快成为亮点。
  • 广义流动性边际趋紧，社融拐点出现，M2和社融增速预计回落至9-10%和10-11%区间。
  • 2021年一季度宏观经济数据同比冲高，二季度可能迎来通胀峰值。

二、经济复苏，优选低估值价值成长股

• 国内经济复苏：

  • 服务业生产指数较2019年同期增长14.1%，消费复苏动力逐步增强。
  • 1-2月消费两年同期复合增速为3.2%，预计3月将重拾复苏动力，二三季度服务消费加速回升。

• 制造业中上游：

  • 产能利用率创2016年以来新高，带动中游装备制造业投资上行。
  • 部分行业（如黑色金属、有色金属、通用设备、电气机械）产能利用率持续走强。
  • 出口高景气支撑中上游制造业投资增长，二季度有望延续强势。

• 通胀预期：

  • 二季度或迎来年内第一个通胀峰值，PPI预计在5月高探5%-6.5%。
  • 纳入资产价格的CPI高于现行CPI，显示通胀压力仍存，但不会显著影响货币政策。

• 一季报高景气：

  • 工业板块净利润增速预计达200%，远超消费、TMT、医药等板块。
  • 中证800非金融板块一季度净利润增速预计为99.7%，全市场当季同比增速为25.2%。

三、投资建议

• 成长主线：

  • 新能源车、半导体、显示面板等行业具备高性价比，景气度持续向上。
  • 新能源车产业链排产稳中有升，动力电池装机量同比大幅增长。
  • 半导体设备投资持续上行，晶圆代工行业收入增速约20%。
  • 显示面板需求持续走强，大尺寸面板价格维持上涨趋势。

• 复苏行业：

  • 酒店行业作为疫情后复苏亮点，龙头品牌酒店连锁化率和市占率有望提升。
  • 酒店入住率指标显示行业进入修复阶段，RevPAR有望随入住率上行。

• 上游资源品：

  • 化工周期品价格指数与原油价格强相关，预计二季度化工行业业绩大幅增长。
  • 其他上游资源品行业景气度有望延续，值得关注。

四、风险因素

• 外部风险：

  • 全球疫情反复，疫苗接种不及预期。
  • 中美科技贸易摩擦加剧，可能影响相关行业。

• 内部风险：

  • 国内经济复苏进度不及预期。
  • 海内外宏观流动性超预期收紧，可能对市场造成压力。

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