20231016-东兴证券-银行行业_信贷投放延续回暖态势_结构有所改善_6页_713kb

报告总结：银行行业信贷投放情况及展望

核心观点

• 信贷投放延续回暖：9月社融新增4.12万亿，同比多增5789亿元，信贷是主要贡献项，表明银行信贷需求有所恢复。
• 贷款结构改善：中长期贷款占比较高（78%），居民中长期贷款新增占比达24%，创2022年以来新高，显示地产销售有所改善。
• 企业贷款高景气：企业贷款新增1.68万亿元，虽同比略有下降，但总量增长稳健，主要先行指标显示企业融资需求继续修复。
• 银行股业绩支撑：预计Q4在政策支持和经济逐步恢复基础上，上市银行资产质量将保持稳健，净息差有望维持平稳。
• 投资建议：积极看好银行板块，重点推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等具有高成长性的优质区域性银行。

结构与政策分析

• 居民端：

  • 提前还贷降温，中长期贷款同比多增，与政策（如“认房不认贷”、存量房贷利率下调）相关。
  • 居民消费贷短贷预计将在双十一等消费旺季恢复增长。

• 企业端：

  • 9月制造业PMI上行，显示企业家融资需求增强。
  • 货币政策支持（央行表态继续支持稳增长），推动四季度信贷持续增长。

数据更新

• 9月金融指标：

  • 社融存量同比增9%，结构以贷款和政府债为主。
  • M1同比增速2.1%，M2增长10.3%，反映企业生产活跃度尚待改善。
  • 人民币存款同比少增，居民存款增长与理财到期相关。

• 信贷结构：

  • 9月新增人民币贷款2.31万亿，同比少增1600亿。
  • 短贷、中长贷比例变化，整体贷款结构优化。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响银行扩表速度、净息差和资产质量。
• 政策落地效果不及预期：影响信贷需求恢复幅度。

综合研判

银行板块在政策支持、估值低位及盈利稳健增长的背景下，中长期前景看好。建议关注结构性机会及优质本地银行成长性。