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动力煤高位震荡研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年8月6日。报告主要分析了动力煤期货市场的近期行情、现货价格、基差变化、跨期价差以及供需面和运费情况，并对行情走势进行了展望。

行情回顾

• 动力煤期货价格：2021年8月6日，动力煤主力合约ZC2109开盘于883.4元/吨，最高价901.2元/吨，最低价876.0元/吨，收盘于882.6元/吨，较上一交易日下跌0.07%。
• 成交量与持仓量：成交量为54176手，较上一交易日减少21103手；持仓量为84997手，较上一交易日减少3090手。
• 成交持仓比：由0.855降至0.637，表明市场交投意愿有所减弱。
• 价格指数：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。

基差与价差分析

• 基差：动力煤基差小幅上升，由216.8元/吨升至217.4元/吨，显示现货价格强于期货。
• 跨期价差：9-1价差与9-11价差均处于历史高位，偏离往年同期区间，表明市场对未来价格走势存在分歧。

供需面分析

• 港口库存：
  • 环渤海九港煤炭库存小幅上升至1781.3万吨。
  • 秦皇岛港库存由442万吨升至443万吨，但补库节奏放缓。
  • 曹妃甸港库存由334万吨降至324万吨。
  • 长江口煤炭库存处于低位，但大部分电厂满足迎峰度夏期间最低库存可用天数要求（不少于7天）。
• 锚地船舶数：环渤海港口锚地船舶总数小幅上升，其中秦皇岛港由47艘增至54艘，曹妃甸港由19艘降至14艘，国投京唐港由4艘增至9艘。

运费情况

• 煤炭运费整体处于中游水平，成本端在可控范围内。

行情展望

利多因素

1. 沿海八省煤炭库存显著低于去年与前年同期，对动力煤价格形成支撑；
2. 7月20日郑州强降水导致浩吉、瓦日等铁路运输受阻，集港货源不足；
3. 环渤海九港库存仍处于低位。

利空因素

1. 国家发改委鼓励符合条件的煤矿核增产能，可能增加市场供应；
2. 鄂尔多斯38处露天煤矿恢复生产，日增产20万吨，涉及产能6670万吨；
3. 榆林地区煤矿因事故影响逐步复产，供应压力上升。

主导逻辑

• 沿海电厂日耗因高温回升，库存仍处于低位，若持续下降，可能转向高价煤补库；
• 长途运输受疫情影响，司机不愿拉运，产地煤矿对拉煤车司机有严格防疫要求；
• 政策层面鼓励增产，可能对价格形成下行压力；
• 建议投资者观望，关注政策风险。

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