20230119-安信国际证券-港股晨报_3页_264kb

文档总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要涵盖宏观经济走势分析及对特步国际（1368.HK）的公司点评。报告指出，疫情对经济的冲击正在逐步弱化，宏观经济呈现复苏迹象。同时，特步国际在2022年第四季度受到疫情负面影响，但全年仍保持增长，且新品牌表现良好，未来业绩有望进一步改善。

主要观点

1. 宏观经济复苏趋势

• 港股表现：昨日恒生指数收涨0.47%，恒生科技指数涨0.54%，恒生国企指数涨0.36%。市场整体呈现震荡上行趋势。
• 成交情况：全日成交额为1278.34亿港元，南向资金净买入11.22亿港元。
• 工业数据：2022年四季度规模以上企业工业增加值同比为2.8%，环比下降0.6个百分点。部分上游行业如黑色金属冶炼及压延加工业、橡胶和塑料制品业等产量下降，而中下游行业如电力、运输设备制造业等增速回升。
• PPI表现：12月PPI环比为-0.5%，显示价格压力有所缓解，但整体仍处于低位。
• 疫情影响：疫情对经济活动的负面影响逐步减弱，1月高频数据显示经济复苏迹象。

2. 特步国际公司点评

• 业绩表现：2022年Q4主品牌全渠道零售流水同比高单位数下滑，全年主品牌零售流水中双位数增长，电商和童装业务增长稳定。
• 库存情况：Q4主品牌折扣加深至约7折，库存周转约5.5个月，主要受疫情影响，预计2023年将逐步改善。
• 新品牌增长：索康尼等新品牌表现强劲，预计2022年也将实现翻倍增长，未来有望与主品牌形成协同效应。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022/2023/2024年EPS分别为0.36/0.47/0.61元，给予2023年25倍PE，目标价12.8港元。
• 风险提示：包括宏观经济下行、库存积压、新品牌培育不及预期、行业竞争加剧等。

关键信息

• 兖煤澳大利亚（3668.HK）：

  • 澳大利亚最大煤炭专营生产商，拥有前三座动力煤矿山。
  • 业绩弹性大，受益于海外煤炭价格高涨。
  • 2022年上半年收入47.7亿澳元，净利润17.38亿澳元。
  • 第三季度煤炭价格达481澳元/吨，可售煤销量6.7百万吨。
  • 已实现零净债务，分红指引不低于全年税后净利润或自由现金流的50%。
  • 股票有望被纳入恒生综合指数，进一步进入港股通。

• 特步国际（1368.HK）：

  • 2022年全年主品牌零售流水中双位数增长。
  • Q4受疫情影响，流水同比高单位数下滑。
  • 电商和童装业务增长稳定，分别增长双位数和30%。
  • 2023年开年表现强劲，农历春节前流水同比增长超20%。
  • 折扣水平加深至7折，库存压力较大，但预计2023年将改善。
  • 新品牌如索康尼表现良好，未来有望与主品牌协同。

投资建议与评级体系

• 投资建议：

  • 特步国际：维持“买入”评级，目标价12.8港元。
  • 兖煤澳大利亚：作为安信国际1月金股，推荐投资者持续关注。

• 收益评级：

  • 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上；
  • 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%；
  • 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。

其他说明

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业意见。
• 规范性披露：分析员及其有联系者未担任所提及公司的董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益。
• 版权与保密：本报告受版权保护，严禁未经授权的复制、分发或出版。

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