20170413-东北证券-传媒行业深度报告：千禧一代引领娱乐新玩法—电竞二次元_22页_2mb

文档总结：千禧一代引领娱乐新玩法——电竞+二次元

核心内容概述

本报告聚焦于游戏行业在2016-2017年期间的发展趋势，特别关注移动端游戏、电竞和二次元文化三大板块。报告指出，移动端游戏已成为行业主导，电竞作为新兴增长点迅速崛起，二次元文化则从小众走向主流，成为游戏市场的重要子版块。

主要观点

1. 移动端游戏成为行业主导

• 市场占比增长：2016年移动游戏市场占比达49.5%，成为份额最大、增速最快的细分市场。
• 用户结构优化：移动游戏用户性别结构趋于均衡，女性用户比例达49.4%，付费意愿提升。
• 用户年龄分布：00后和90后用户占比近38.1%，成为未来增长的重要力量。
• 用户粘性提升：移动游戏用户不仅爱玩，更爱“看”，推动了移动直播行业的发展。

2. 电竞行业迅猛发展

• 市场规模扩大：2016年电竞市场规模达504.6亿元，占游戏市场30.5%。
• 政策支持：政府逐步扶持电竞行业，文化部成立电竞分会，教育部增设电竞相关专业。
• 移动电竞崛起：移动电竞市场突破百亿，占比达20.9%，成为电竞增长的主要驱动力。
• 电竞用户特征：以学生为主，高付费意愿，电竞内容的观赏性和娱乐性增强了用户粘性。

3. 二次元文化成为新市场

• 用户规模扩大：2016年泛二次元用户达2.7亿，核心用户7000万，预计2017年泛二次元用户达3.08亿。
• 用户集中地区：二次元用户主要集中在东部沿海城市，尤其是广东、江苏、浙江。
• 用户忠诚度高：二次元用户对IP还原度、画风、声优等要素关注度高，形成高度忠诚的消费群体。
• 盈利模式清晰：二次元游戏具有高ARPU值，公司可通过IP授权、版权运营、衍生品销售等方式实现盈利。

关键信息

移动游戏市场

• 市场规模：从2012年的50多亿增长至2016年的661.7亿元。
• 用户规模：截至2016年4Q，活跃设备规模达11.3亿，增速放缓至2.1%。
• 用户结构：女性用户占比提升，00后+90后用户占比近38.1%。

电竞市场

• 市场增长：2016年市场规模达504.6亿元，移动电竞市场突破百亿。
• 主要游戏：《王者荣耀》收入达68亿元，占据移动电竞市场39.7%份额。
• 用户特征：以学生为主，72%的用户经常玩电竞游戏，88%的用户经常观看电竞内容。

二次元市场

• 用户数量：2016年泛二次元用户2.7亿，核心用户7000万，预计2017年泛二次元用户达3.08亿。
• IP授权费用：A级IP授权费用最高为800万元，远低于其带来的流水收益。
• 盈利空间：二次元游戏公司净利润率可达30%-50%，高于一般游戏公司。

投资建议

建议关注公司

• 完美世界（002624）：影视游戏并驾齐驱，电竞经验丰富，预计2017年、2018年EPS分别为1.15元、1.39元。
• 奥飞娱乐（002292）：泛娱乐龙头，二次元IP储备丰富，预计2017年、2018年EPS分别为0.53元、0.65元。

投资逻辑

• 电竞：作为新兴增长点，具备高用户粘性和市场潜力。
• 二次元：从小众走向主流，拥有庞大的消费群体和清晰的盈利模式。

风险提示

• 市场风险：电影票房、网络剧收视率不达预期。
• 技术风险：VR、AI等技术可能对行业造成影响。
• 公司风险：游戏上线不理想，子公司业绩不达标。

行业趋势总结

• 移动端主导：移动端游戏成为行业增长的核心驱动力。
• 电竞爆发：政策扶持和用户需求推动电竞市场快速增长。
• 二次元崛起：二次元文化从小众走向主流，形成新的市场子版块。
• 投资机会：电竞和二次元成为游戏行业的新方向，建议关注具备相关资源和经验的公司。