20170413-东北证券-传媒行业深度报告：千禧一代引领娱乐新玩法—电竞+二次元_22页_2mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于游戏行业的最新发展趋势，特别是移动端游戏、电竞和二次元文化对行业的影响。报告指出，随着技术进步和用户结构的变化，移动端游戏已成为行业主导，电竞和二次元文化则作为新兴子板块，展现出巨大的增长潜力。

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主要观点

1. 移动端游戏成为行业主导者

• 2016年移动游戏市场占比达到49.5%，成为增长最快的细分市场。
• 移动游戏市场规模从2012年的50多亿增长到2016年的661.7亿元。
• 女性用户占比达49.4%，成为移动游戏市场的重要增长点。
• 00后和90后用户占比近38.1%，他们对游戏的付费意愿和参与度较高，是未来增长的关键群体。

2. 电竞行业快速发展

• 电竞市场在2016年达到504.6亿元，成为游戏行业的新黑马。
• 移动电竞市场增长尤为强劲，2016年市场规模突破100亿元，占移动游戏市场的20.9%。
• 电竞用户不仅爱玩，更爱“看”，带动了移动直播行业的发展。
• 《王者荣耀》在2016年收入达68亿元，成为移动电竞市场的领军产品。

3. 二次元文化逐渐主流化

• 2016年国内泛二次元用户人数达2.7亿，核心用户达7000万。
• 预计2017年泛二次元用户人数将增长至3.08亿，核心用户达8199万。
• 二次元用户主要集中在东部沿海城市，如广东、江苏、浙江，用户密度高且忠诚度强。
• 二次元游戏的盈利模式清晰，授权费用低，盈利空间大，ARPU值高，净利润率可达30% - 50%。

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关键信息

移动游戏市场

• 市场规模：2016年移动游戏市场规模达661.7亿元。
• 用户结构：女性用户占比49.4%，00后+90后用户占比38.1%。
• 增长趋势：用户规模增速放缓，精细化运营成为主流。

电竞市场

• 市场规模：2016年电竞市场规模达504.6亿元，移动电竞市场突破100亿元。
• 用户行为：72%的电竞用户经常玩游戏，88%经常观看电竞内容。
• 政策支持：政府对电竞行业给予政策扶持，电竞赛事商业化程度提高。

二次元市场

• 用户规模：2016年泛二次元用户达2.7亿，核心用户达7000万。
• 盈利模式：平台运营、版权运营、线下模式，盈利空间大。
• IP价值：二次元IP授权费用低，但变现能力强，如《灌篮高手》《死神》等IP授权费用在600万至800万之间。

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投资建议

• 完美世界（002624）：建议买入，公司拥有丰富的电竞经验和二次元游戏开发能力。
• 奥飞娱乐（002292）：建议增持，公司具备强大的二次元IP储备和泛娱乐布局。

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风险提示

• 电影票房与网络剧收视率不达预期。
• 游戏上线不理想。
• VR、AI技术阻碍。
• 子公司业绩不达标。

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重点公司财务数据概览

公司名称	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	市盈率（2017E）	市盈率（2018E）
完美世界	1.15	1.39	25.64	21.27
奥飞娱乐	0.53	0.65	38	31
宝通科技	-	-	-	-

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分析师简介

• 吕思奇：福特汉姆大学国际金融硕士，2016年加入东北证券，任传媒行业分析师。

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重要声明

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